Новият брой: Пътят към Шенген
Close

Финансовите пазари са в хаос. Какво следва за реалната икономика?

Всички погледи сега са насочени към САЩ

Пазарите падат, но Фед няма да се откаже, докато инфлацията не върне назад
Пазарите падат, но Фед няма да се откаже, докато инфлацията не върне назад
Пазарите падат, но Фед няма да се откаже, докато инфлацията не върне назад    ©  Reuters
Пазарите падат, но Фед няма да се откаже, докато инфлацията не върне назад    ©  Reuters

Федералният резерв започна да повишава лихвите, за да се бори с инфлацията в Америка преди цели шест месеца. Но решимостта му да смаже растящите цени, независимо от цената за икономиката, едва сега започва да се проявява. Последното заседание на централната банка, което приключи на 21 септември, беше последвано от драматични движения на финансовите пазари по света. Икономическите последици ще дойдат малко по-бавно, но няма да бъдат по-слаби.

След срещата Джером Пауъл, председател на Фед, каза, че централната банка е "твърдо решена" да намали инфлацията, която в момента е 8.3%, до целта си от 2%. Тази решимост доведе до скок в доходността на държавните облигации и до срив на фондовите пазари. Доходността на десетгодишните държавни облигации се повиши с близо половин процентен пункт. На 28 септември тя скочи над 4% за първи път след глобалната финансова криза, след което леко падна. По-високите лихвени проценти в Америка стимулираха долара. Доларовият индекс DXY, който отразява двицението му спрямо половин дузина основни валути, се повиши с близо 18% тази година и сега е на най-високата си стойност от повече от две десетилетия.


Благодарим Ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.

За да видите статията, влезте в профила си или се регистрирайте.

Всеки потребител може да чете до 5 статии месечно без да има абонамент за Капитал.

Четете неограничено с абонамент за Капитал!

Възползвайте се от специалната ни оферта за пробен абонамент

1 лв. / седмица за 12 седмици Към офертата

Вижте абонаментните планове

Федералният резерв започна да повишава лихвите, за да се бори с инфлацията в Америка преди цели шест месеца. Но решимостта му да смаже растящите цени, независимо от цената за икономиката, едва сега започва да се проявява. Последното заседание на централната банка, което приключи на 21 септември, беше последвано от драматични движения на финансовите пазари по света. Икономическите последици ще дойдат малко по-бавно, но няма да бъдат по-слаби.

След срещата Джером Пауъл, председател на Фед, каза, че централната банка е "твърдо решена" да намали инфлацията, която в момента е 8.3%, до целта си от 2%. Тази решимост доведе до скок в доходността на държавните облигации и до срив на фондовите пазари. Доходността на десетгодишните държавни облигации се повиши с близо половин процентен пункт. На 28 септември тя скочи над 4% за първи път след глобалната финансова криза, след което леко падна. По-високите лихвени проценти в Америка стимулираха долара. Доларовият индекс DXY, който отразява двицението му спрямо половин дузина основни валути, се повиши с близо 18% тази година и сега е на най-високата си стойност от повече от две десетилетия.

Обратната страна на силния долар е че той създава драми на други места. Във Великобритания стерлингът се потопи в спиращо дъха движение, подпомогнато от решението на правителството да разкрие най-големите данъчни облекчения ("мини-бюджета") в страната от 70-те години на миналия век. Краткосрочните лихви се покачиха също толкова впечатляващо. Междувременно на 26 септември еврото падна до най-ниското си ниво спрямо долара от две десетилетия насам. Очакванията за повишение на лихвените проценти от страна на Европейската централна банка, която се бори с вносната инфлация, също накараха доходността на облигациите в еврозоната да се повиши. В силно задлъжнялата Италия тази по десетгодишните държавни облигации не е далеч от тревожните 5%.

Резките валутни движения доведоха до поредица от интервенции. В Япония, където централната банка води все по-самотна битка за поддържане на ниски лихвени проценти, правителството се намеси, за да подкрепи йената за първи път след азиатската финансова криза от 1998 г.; Централната банка на Индия също се намеси, за да подкрепи рупията. Централната банка на Китай изисква от банките да попълват резерви, когато продават договори за валутни деривати, което затруднява залагането срещу юана.

Голямото неизвестно е въздействието на тези сблъсъци върху финансовата система, която се е променила значително след кризата от 2007-09 г. Финансисти и политици са съгласни, че банките са много по-сигурни. Но им някои странни дисфункционалности в по-слабо наблюдавани ъгли на системата, които не могат да бъдат изключени. Една илюстрация за това дойде скоро след като британските облигационни пазари бяха ударени от "мини-бюджета". Пенсионните фондове, които са използвали деривати, за да се предпазят от лихвен риск, се оказаха принудени да набират пари, за да изпълнят изискванията за обезпечение. Те събраха тези пари, като разпродадоха облигации с дълъг срок на годност, като поставиха началото на порочен кръг от продажби и по-високи лихви. На 28 септември Английската централна банка се намеси, заявявайки, че ще изкупува дългосрочните облигации, за да възстанови реда.

Друго притеснение произтича от приблизително 24 трлн. долара активи на частния пазар, които нараснаха през последното десетилетие. Досега през годината те са спаднали само с 11%, по оценки на JPMorgan Chase, което е много по-малко от спада от около 20% на борсовите акции и облигации. Ако спадовете на частните пазари на активи наваксат тези при публичните пазари, собствениците им ще понесат по-големи загуби. Не е ясно кой точно е на въдицата.

От друга страна, въздействието върху световната икономика е по-ясно и това не е добра новина. Благодарение на кризата с природния газ в Европа и забавянето на жилищния сектор в Китай, перспективите му вече изглеждаха рисковани. В прогнози на ОИСР, публикувани на 26 септември, се казва, че глобалният БВП ще нарасне само с 3% тази година, което е под 4.5%, които очакваше през декември. Цените на суровините, барометър за състоянието на световната икономика, паднаха през последните месеци. Цената на барел суров петрол Brent сега е в района на 83-88 долара за барел, нива невиждани, откакто Русия нахлу в Украйна. Цените на медта и другите индустриални метали също се понижават.

Волатилността на пазарите през последните дни ще увеличи болката. Нарастващата доходност на държавните облигации води до по-високи разходи по заеми за домакинствата и компаниите. В Америка лихвеният процент по 30-годишна ипотека с фиксиран лихвен процент се повиши до 6.9%, най-високото ниво от финансовата криза насам. Във Великобритания заемодателите спряха за кратко някои нови ипотечни заеми поради променливите лихвени проценти. Доходността на по-рисковите корпоративни облигации с висока доходност или "боклук" се е увеличила повече от два пъти в Америка и еврозоната, съответно до 9.4% и 7.8%.

Европа изглежда ще пострада най-много. Енергийната криза вече хвърли дебеля сянка върху континента, като икономистите очакват следващите две или три тримесечия да бъдат с отрицателен растеж на БВП в еврозоната. Годишната инфлация вече е над 9%, а по-слабото евро допълнително ще повиши цената на вносните стоки. Европейската централна банка, нетърпелива да укрепи надеждността си в борбата с инфлацията, сигнализира, че възнамерява да повиши лихвите два пъти тази година, за да задържи инфлационните очаквания под контрол. Това само ще задълбочи рецесията на континента.

Що се отнася до Америка, най-голямата икономика в света преживя завиден бум през последните години, подкрепена от фискалната щедрост по време на пандемията от COVID-19. Покачващите се лихви нанасят удар на пазара на имоти, най-чувствителната към лихвите част от икономиката. Според последния индекс на Case-Shiller, публикуван на 27 септември, цените на жилищата са паднали с 0.3% през юли в сравнение с предходния месец, което е най-големият подобен спад от десетилетие.

Засега обаче има малко признаци за по-широко забавяне в Америка. Основната инфлация (без храни и енергия), при годишен темп от 6.3%, все още е значително по-висока, отколкото Фед би искал. За разлика от жилищния пазар, инфлацията обикновено отнема известно време, за да реагира на по-високите лихвени проценти. И докато не падне, няма да има облекчение от повишаване на лихвите. Г-н Пауъл каза, че ще търси "убедителни доказателства, че инфлацията се движи надолу". Останалият свят ще наблюдава също толкова тревожно.

2022, The Economist Newspaper Limited. All rights reserved

1 коментар
  • Най-харесваните
  • Най-новите
  • Най-старите
  • 1
    fpd1488699386518396 avatar :-|
    Ivan Mitev

    Възможни са различни причина за инфлация.
    Правителството причинява сегашната инфлация. Министерският съвет употребява лошо влияещ на покупателната способност на националната валута основен държавен метод за публични финанси. Неправилната финансова политика е водеща причина за сегашната инфлация.
    Централната банка няма компетентност за прекратяване на водещата причина за сегашна инфлация.
    Прилаганият сгрешен метод за публични финанси сътворява неограничени щети. Правителството взима заеми за да плати щети от допусканата слабост. Ресурсите за плащане на тези щети са ограничени. Трудностите се увеличават.
    Ако не е грешката при държавните финанси, правителството нямаше да има сегашните дългове.
    Запазването на създаващия инфлация основен държавен метод за публични финанси принася нови щети.
    Защо понасяме щети от лошия финансов метод?
    Полезна е промяна. С подобрен основен държавен метод за публични финанси, националното стопанство е с устойчиво развитие.

    Нередност?
Нов коментар