С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
Вход | Регистрация
45 4 дек 2009, 12:52, 6284 прочитания

Логика за милиони

Ново изследване показва, че пазарите може би не са толкова непредсказуеми, колкото би трябвало да са според възприетите икономически теории

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Илюстрация

"Инвеститорите не могат да победят пазара. Това просто няма да се случи!" С тези думи Нобеловият лауреат по икономика Даниел Канеман изразява своя скептицизъм, че пазарите могат да се държат достатъчно рационално, за да бъдат предвидими, така че някой систематично да ги "побеждава".

Джон Майнард Кейнс дори е по-ироничен: "Пазарите могат да останат ирационални по-дълго, отколкото човек може да остане платежоспособен." Според ново изследване на д-р Джон Коутс и д-р Лионел Пейдж обаче двамата именити икономисти по-скоро не са съвсем прави (PloS One 2009;4:e8036). Името на д-р Коутс нашумя в научните среди, след като той доказа, че количеството тестостерон в кръвта на трейдърите повлиява действията им на борсите (вж. свързаната статия). Наскоро икономистът от "Кембридж" откри също така, че съотношението между дължината на втория и четвъртия пръст при мъжете може да се приеме като достоверен показател колко добре ще се представя един трейдър (PNAS 2009;106:623). Според изследването дължината на пръстите зависи от количеството андрогени, на които човек е бил изложен, докато е бил в корема на майка си (вж. след края на основния текст).


Ефективни пазари

Може би най-влиятелната икономическа теория, постулираща, че промените на пазарите не могат да бъдат предсказвани, е т.нар. хипотеза за ефективните пазари (ХЕП). Поне така смятат Коутс и Пейдж. Доста от предвижданията на ХЕП (тези, които могат да се тестват) се потвърждават.

Според ХЕП единственото нещо, което дава реална оценка на един актив (стока, акция и т.н.), е цената му, защото в нея е включена цялата налична информация за него. Цените се променят, когато се появи нова информация. Целият проблем с предвиждането на пазарите според Коутс и Пейдж се дължи на това, че новата информация идва неочаквано и никой не може да предвиди каква ще бъде тя. Последното е очевидно, като се има предвид, че цената на акциите на Microsoft, да речем, зависи от безкраен брой възможни събития, например дали Стив Балмър няма да реши внезапно да стане хокеист.



Съотношение на Шарп

Ако един трейдър е спечелил 100 милиона, това не ни казва много за него, ако не знаем колко е можел със същия успех да загуби. Ако точно толкова вероятно е било той да изгуби 1 милиард, то печалбата му се дължи на добър късмет, а всяка себеуважаваща се компания ще счита този свой служител за огромна опасност и ще го уволни.

За да подпомогне финансовите институции в уволнението на необмислено рискуващите трейдъри, Нобеловият лауреат Уилям Шарп е създал уравнение, което най-общо дава отношението между постигнатата доходност и поетия риск. Едно от предвижданията на ХЕП е, че съотношението на Шарп на даден трейдър не може систематично да се повишава и да задържи над това на пазара, на който той инвестира. Това се дължи на същата тази непредсказуемост на пазарите. За да печелим повече, трябва да рискуваме повече.

Старите кучета

Коутс и Пейдж обаче решават да проверят дали всичко наистина е така. За целта следят в продължение на 20 месеца баланса печелба/загуба на 53 трейдъра от Лондонското сити и пресмятат тяхното лично съотношение на Шарп. Експериментът е проведен между 2005 и 2007 г., като избраните за участие в него трейдъри са инвестирали в германския борсов индекс DAX, чието Шарп съотношение за периода също е било пресметнато.

Важно е да се отбележи, че изследваните трейдъри са се занимавали с т.нар. високочестотна търговия, където позициите се задържат само секунди или минути.Тази стресираща дейност се възнаграждава по различен начин от обичайните за финансовия свят бонуси (често базирани на представянето на цялата банка). Вместо това този тип трейдъри получават процент от печалбата, която са изкарали сами през годината. Тук поведението "да взема бонус веднъж и съм милионер за цял живот" не е възможно и неуспешните бързо по-бързо отпадат.

Резултатите от изследването показват, че средното съотношение на Шарп на участниците за периода е като това на DAX, тоест точно както предрича ХЕП. Когато обаче учените разделят трейдърите на опитни (с повече от 2 години стаж) и млади, те откриват, че старите кучета имат два пъти по-високо съотношение на Шарп от борсовия индекс, на който инвестират (младите пък по-ниско). Това показва аномалия в ХЕП и означава, че старите трейдъри някак са се научили да предвиждат вярно поведението на пазара. Това се потвърждава от факта, че тяхното съотношение на Шарп постоянно се покачва с времето, тоест те стават все по-успешни с натрупания опит, без да се налага да рискуват повече.

Послепис

Съвсем неочаквано Коутс и Пейдж завършват своята научна статия с послепис. Тяхното изследване е проведено преди започването на световната  финансова криза. В този период всички печелят много, а трейдърите прибират крупни комисиони. После дойде кризата (която никой не предвиди, точка за ХЕП), банките загубиха парите, спечелени през изминалите години, и високорисковото и необмислено инвестиране остана в историята. Трейдърите милионери, донесли в крайна сметка огромните загуби с неразумното си поведение, си останаха милионери.

Какво се случва с успешните трейдъри на Коутс и Пейдж по време на кризата? Те продължават да повишават своето Шарп съотношение и като цяло са изкарали повече пари през 2008 г., отколкото през 2007 г. Някои дори са имали рекордни печалби в разгара на кризата. Ако пазарът може да бъде предвиждан, както в някаква степен сочи това изследване, то това явно не се променя от никакви си там кризи.

Пръсти и пазари

Пренаталните андрогени* имат роля във формирането на мозъка на мъжките индивиди, докато са в утробата на майка си, и по-конкретно за това как бъдещият човек ще реагира на хормона тестостерон. Тестостеронът има определяща роля при мъжете за способността им да се съревновават и поемат рискове.

Мярка за количеството андрогени, на които мъжкият фетус** е бил изложен, е съотношението между дължината на втория и четвъртия пръст. Колкото безименният пръст е по-дълъг от показалеца (по-ниско 2D:4D отношение), толкова по-силно е било андрогенното въздействие върху плода. Футболисти, скиори, бейзболисти и други спортисти с ниско 2D:4D отношение се справят по-добре от колегите си като цяло, защото имат по-бързи реакции, по-склонни са да поемат риск, имат по-високо самочувствие и са по-бдителни.

Изследванията на д-р Коутс потвърждават тази тенденция и сред "високочестотните" трейдъри в Лондонското сити. При този вид търговия бързината и поемането на риск са много важни. Затова трейдърите с относително по-дълъг безименен пръст се представят по-успешно на пазара.

-------
* Пренаталните андрогени са химични съединения (по-точно стероидни хормони), които стимулират и управляват развитието на мъжките полови белези при гръбначните.
**Фетус или плод се нарича зародишът при животните и човека.

  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Прочетете и това

Матю Коб: Няма доказателства за съществуването на извънземни Матю Коб: Няма доказателства за съществуването на извънземни

Авторът на книгата "Life's Greatest Secret" пред "Капитал"

18 юли 2019, 2005 прочитания

Изобретателите на съвременна Европа Изобретателите на съвременна Европа

Тазгодишното издание на European Inventor Awards награди най-големите умове в Европа, но и не само

12 юли 2019, 3210 прочитания

24 часа 7 дни

Кариерен клуб: ИКТ »

Кой спечели конкурса за стипендии на ARC Academy

Петимата финалисти ще получат 50% от стипендията за магистърската програма "Реклама и бранд мениджмънт"

"Кариерен кошер" привлича обратно българите с опит и образование от чужбина

Събитието на 4 септември се очаква да събере над 1500 висококвалифицирани кандидати

"Юбер България" помага на студенти за първата им среща с работодатели

Компанията организира две лекции преди кариерния форум във Факултета по математика и информатика на СУ "Св. Климент Охридски"

Да си изградиш професия

В Института по строителство на Santa Fe College са едни от най-перспективните специалности във Флорида

 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Технологии и наука" Затваряне
Би ли платил за тази статия

Медиите на News Corp. може да извадят своето съдържание от Google. Здравей, Microsoft!

Фандъкова forever

Дори кметът на София да остане на власт, ГЕРБ ще има проблем с мнозинството в общинския съвет

Дунав не ни вълнува

България не се възползва от реката и регионите там са сред най-бедните в цяла Европа

България изнася все повече машини и авточасти

Увеличението във външната търговия през 2015 г. идва основно от пазарите на ЕС. Спад има при суровините, но той е ценови

"Съгласие" купи животозастрахователния портфейл на "Дженерали" (коригирана)

Сделката е сключена в началото на декември, след като италианската компания обяви, че в България ще се съсредоточи само върху общото застраховане

20 въпроса: Ясен Згуровски

"Вярвам, че не случайно съм артист и съм тук с мисия да правя хората щастливи"

До Луната и напред

Светът отбелязва 50-годишнината от стъпването на човека на Луната с още по-амбициозни космически програми