Дълговите проблеми: Обратно в Европа

Ако новините от САЩ, че Конгресът почти сигурно ще одобри вдигането на дълговия таван и така ще се избегне надвисналия до дни фалит, са ви успокоили, сега е времето със съжаление да ви приземим. Фокусът на пазарите отново се върна към Европа и първите сигнали са доста стряскащи.

Инфографика Увеличаване Преглед на оригинала [Bloomberg] Смаляване

Няма и две седмици откакто европейските лидери договориха още пари за Гърция и раширяване на арсенала на спасителния фонд, и вече доходността по италианския и испанския дълг скочи до нови рекорди. Котировките на десетгодишните италиански облигации тази сутрин се качиха до 6.25% - най-високо ниво от въвеждането на еврото. Синхронно аналогичните испански книжа почти достигнаха 6.5%. Това се приема от анализаторите за ключово ниво, което, ако бъде прескочено, може да доведе до загуба на доверие от страна на инвеститорите и бързо спираловидно покачване на доходността. По подобен сценарий се развиха дълговите кризи в Гърция, Ирландия и Португалия.

Абонирайте се за Капитал

Четете неограничено и подкрепяте усилията ни да пишем по важните теми

Инфографика Увеличаване Преглед на оригинала [CMA DataVision] Смаляване

На таблиците можете да видите и котировките от тази сутрин на най-растящите и най-свиващите се държавни Credit Default Swaps (CDS), които представляват своеобразна застраховка срещу фалит. Испания скача за пръв път на 400 базисни пункта (т.е. за да се застраховате, че 10 млн. евро испански дълг ще ви бъде изплатен през следващите 5 години, трябва да платите 400 хил. евро).

Като пряк виновник за сегашният скок може да се посочат излезлите лоши дани за промишленото производство в Европейския съюз. Връщането му на нива от 2009 подкопава надеждите, че държавите ще генерират достатъчно растеж (на БВП, а съответно и на бюджетните приходи) така че да могат да с разплащат. По-дълбоката причина е, че вече за всички е ясно че договорените от европейските лидери нови мерки не могат по никакъв начин да влязат в сила в близките месеци, тъй като трябва да се ратифицират от националните парламенти.

А междувременно през септември на Италия й предстоят солидни плащания по дълга. Ако дотогава доходността и се покачи още и реално й се отреже достъпа до капиталовите пазари, тя ще трябва да се нареди на опашката за европейски спасителни пари. Според анализ на JPMorgan през пролетта Испания си е осигурила финансиране до февруари 2012 г. и дори да бъде отрязана от пазарите това няма да доведе до проблем с плащанията по дълга й. Испания и Италия обаче все повече се възприемат от инвеститорите пакетно и проблемите в която и да е от двете вероятно ще доведат до разпродажби в другата.

Инфографика Увеличаване Преглед на оригинала [CMA DataVision] Смаляване

Ако има добра новина за нас, тя е че за пръв път в историята българските CDS се търгуват под белгийските (макар и за двете страни пазарите да не са особено ликвидни и съответно котировките не се приемат за свръх показателни). Това трудно може да е особено успокоително, но дава добър шанс на правителството сега да финансира на приемливи нива падежа на над 800 млн. евро облигации в началото на 2013 г. вместо да чака хаосът на пазарите да се отрази и на България.