Забравете Гърция, проблемът вече е Италия
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Забравете Гърция, проблемът вече е Италия

Премиерът Силвио Берлускони пристигна угрижен на свиканата от него спешна среща на кабинета в сряда. Изглежда е имало защо.

Забравете Гърция, проблемът вече е Италия

Докато всички следят драмата около референдума, доходността по италианските облигации скочи до нови рекорди

Николай Стоянов
17673 прочитания

Премиерът Силвио Берлускони пристигна угрижен на свиканата от него спешна среща на кабинета в сряда. Изглежда е имало защо.

© Alessandro Bianchi


Докато всички погледи са вперени в Гърция и нейния референдум, Италия постепенно се превърна от потенциален в съвсем реален проблем. След като премиерът Силвио Берлускони не успя да прокара исканите от Европа мерки за затягане на коланите, днес доходността по италианските държавни облигации надмина предишните си върхове от август (когато ЕЦБ започна да изкупува италиански и испански дълг и укроти пазарите) и за кратко достигна 6.40%.

Причините това число да става все по-притеснително са няколко. Първо, то е застрашително близо до психологическата граница 7%, след която пазарите вероятно ще усилят натиска си върху Италия. Досега практиката с Гърция, Ирландия и Португалия показа, че след прекрачването на тази бариера доходността бързо се покачва с още няколко процентни пункта.

Не по малко застрашително обаче е, че чисто технически, ако доходността се покачи още LCH Clearnet (лондонската клирингова къща, през която преминава голяма част от търговията с държавен дълг) ще наложи по-високи изисквания за сключване на маржин сделки (т.е. със заемни средства) с италиански дълг. А това ще принуди много играчи да излязат от пазара (дори и с цената на загуби) и ще ограничи влизането на нови. Нивото на което това се случва е когато доходността се покачи над 450 базисни пункта над кошница от ААА облигации (основно аналогични германски френски и холандски книжа). Вече доходността по десетгодишните италиански облигации е 454 базисни пункта над германските и, ако нещо спасява положението, сега е лошото представяне и на френския дълг. Всъщност разликата между френските десетгодишни OATs и германските Bunds е на рекордните от въвеждането на еврото 135 базисни пункта. Само че фактът че пазарите са скептични не само към Италия, а и към Франция хич не е успокоителен за Европа.

И накрая доходността по десетгодишните облигации далеч не е цялата картина. Кривата на доходността на Италия не само се качва, но и застрашително се изправя (виж графиката). Това означава, че вече пазарите са все по-скептични да финансират държавата дори и краткосрочно. За икономика, която в най-оптимистичните сценарии се очаква следващите години да расте с не повече от 1-2% просто е невъзможно устойчиво да се финансира при при нива започващи от над 4% за шестмесечни облигации. По принцип за сигнал за очакван фалит се счита, чак когато кривата се обърне (т. е. кредиторите виждат по-голям риск да те финансират краткосрочно), но това може и да не е далеч. А освен всичко и по-скъпото финансиране допълнително натежава на бюджета и поне на теория забавя растежа.

Може би Европа вече трябва да помисли да остави Гърция, и да се фокусира върху над пет пъти по-големия си дългов проблем. Все пак когато пожарът вече стига до спалнята ти едва ли е време да се гаси градинарската барака.

Източник: Bloomberg

Докато всички погледи са вперени в Гърция и нейния референдум, Италия постепенно се превърна от потенциален в съвсем реален проблем. След като премиерът Силвио Берлускони не успя да прокара исканите от Европа мерки за затягане на коланите, днес доходността по италианските държавни облигации надмина предишните си върхове от август (когато ЕЦБ започна да изкупува италиански и испански дълг и укроти пазарите) и за кратко достигна 6.40%.

Причините това число да става все по-притеснително са няколко. Първо, то е застрашително близо до психологическата граница 7%, след която пазарите вероятно ще усилят натиска си върху Италия. Досега практиката с Гърция, Ирландия и Португалия показа, че след прекрачването на тази бариера доходността бързо се покачва с още няколко процентни пункта.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

45 коментара
  • 1
    mahito avatar :-?
    mahito

    Съгласна съм, стига с тази Гърция :)

  • 2
    birdman avatar :-|
    birdman

    Демек вече Еврозоната си има домино ефект официално , да им е честит !

  • 3
    mik2 avatar :-P
    mik2

    Италия да се раздели, както му е редът! Падания е бялата част от държавата! Там се генерира БВП. Останалите са мафиоти и лапачи, по-мързеливи даже от..опс..няма да кажа гърците, не, в никакъв случай:)

  • 4
    peternikolow avatar :-|
    Петър Николов

    Как беше термина? PIIGS - все пак има още букви които могат да пострадат.

  • 5
    kons avatar :-P
    Viscount Ganyo

    Ами да фалират и те. Нали така щяха да оправят Гърция?

  • 6
    dekster avatar :-|
    КЛЮЧАРЪ

    Макар да съм твърдо за рязане на средиземноморската гангрена от ЕС, не бих бързал със заключенията на Капитал. Фактът, че отразяването на събитията в Еврозоната премина на етап "ежечасни новини" означава, че всякакви дългосрочни предвиждания са гледане в кристална топка.

    Нека да погледна в моята:

    При новините от Византия всеки кредитор би си задал въпроси за сигурността на бъдещия доход: дали няма да се наложи да опрощава 50%, дали пък някое референдумче няма да му забие нож в гърба и т.н. Затова страдат и лихвите по финансиране. Между другото те ще пострадат за цялата Еврозона и то съвсем скоро. Саркозето например от година и половина приглася на Меркел и се опитва да докаже, че Франция не е най-силната измежду слабите евроикономики, а по-скоро по-слабата между най-силните.

    Скоро ще хвърчат глави и ААА рейтинги.

    Нека печатането на Евро да започне сега!!!

  • 7
    nickolaystoyanov avatar :-|
    Николай Стоянов

    До коментар [#6] от "КЛЮЧАРЬ":

    Че вашите изводи не са толкова различни от тези на "Капитал"... :)

  • 8
    bobacho avatar :-|
    bobacho

    До коментар [#6] от "КЛЮЧАРЬ":

    Напълно съм съгласен. Едно обаче не ми е ясно:
    Защо при тази перспектива за печатане на пари (не само в Европа), златото в толкова ниско?

  • 9
    mickmick avatar :-|
    mickmick

    Просто спекулантите се чудят от какво да направят пари.

  • 10
    ivanalex2 avatar :-|
    ivanalex2

    Все пак и Гърция, и Италия са държави с доста по-висок жизнен стандарт от нашия!


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

Рано е за шампанско!

Рано е за шампанско!

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK