Песимизъм печели, оптимизъм - губи
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Песимизъм печели, оптимизъм - губи

Песимизъм печели, оптимизъм - губи

Създаването на къс ETF фонд върху SOFIX отваря възможност за печалби при падащ пазар

4638 прочитания

© Цветелина Белутова


От доста време насам инвеститорите на Българската фондова борса (БФБ) нямат много поводи за радост: глобалната финансова криза нанесе тежка травма, от която все още няма възстановяване, а липсата на институционална политика за развитие на пазара води до анемична и безинтересна търговия. Преди да се стигне дотук, имаше период на истински бум, в който дори таксиметровите шофьори знаеха какво е SOFIX и дори се теглеха банкови заеми за покупка на акции от индекса. Причината е, че типично за новоприсъединила се към Европейския съюз държава, пазарът стремглаво нарастваше, което даваше възможност за печалби.

Сега за пръв път може да се очаква доходност не само при растеж, но и когато SOFIX върви надолу (което е съвсем нормално движение за всеки един актив). След като през октомври проектът на "Експат Капитал" за създаване на къс индексен борсов фонд (short ETF) получи одобрението на финансовия регулатор, структурата набра нужния капитал и от 15 януари ще бъде качен за търговия на БФБ. С това инвеститорите получават нов инструмент за печалби и за ограничаване на загуби. Продажбите на късо в България станаха възможни за определени акции преди повече от 10 години, а от началото на 2013 г. - за всички компании на българската борса.

Интригата е ще посегнат ли играчите към тази екстравагантна опция, на фона на наложилото се повече от десетилетие черногледство за бъдещето на българските акции. Теоретично, ако фондът съществуваше, той би донесъл печалба от oколо 10% за тази година - толкова е понижението на Sofix.

Как работи скъсяването

Възможността за печалба при падащ индекс идва с развитието на бизнеса на "Експат асет мениджмънт" с индексни фондове. Пилотният такъв фонд бе изграден върху SOFIX и за трите си години на пазара вече има активи за над 17 млн. лв. Новото попълнение в портфейла е Expat Bulgaria Short SOFIX, който за разлика от всички останали е конструиран да следва индекса в обратна посока и да печели от това. Ето как става това:

Създаден с начален капитал 110 хил. лв., фондът инвестира ресурс в 15-те акции от SOFIX, копирайки и теглата им в индекса. Книжата се вземат назаем за определен период от време срещу договорена със собствениците им лихва. Веднага след това акциите се продават, а паричните постъпления се добавят към активите на фонда, за да може когато дойде моментът за връщане на заетите акции, фондът да има с какво да ги купи от пазара, за да ги предаде обратно на собствениците им.

Ако през дадения период акциите са поевтинели, то фондът купува по-евтино, отколкото е продал, и разликата се отчита като печалба. Но ако през този период акциите са поскъпнали, фондът ще трябва да посегне на капитала в резервите си, за да плати разликата, което инкасира загуба. Поради тази причина фондът е с високорисков профил и е насочен към професионалните инвеститори и спекуланти.

В късия фонд върху SOFIX биха вложили пари онези играчи, които очакват акциите от индекса да поевтинеят, тест песимистите. Първични записвания на дялове от него могат да правят само професионалисти, като има такси за придобиване на дялове (2%) и още толкова удръжка при обратно изкупуване. С листването на фонда за търговия на БФБ достъпът до фонда се отваря и за дребните инвеститори, които разчитат на печалби от разликите в цените на емитираните дялове.

Особености на българския ETF

Със скромните си размери от 110 хил. лв. засега късият фонд върху SOFIX не би трябвало да оказва натиск върху цените на пазара, каквото притеснение има сред инвеститорите. Според Никола Янков от "Експат", дори и ако активите му пораснат до няколко милиона лева, той пак не би трябвало да стимулира разпродажби, защото механизмът му на работа е да взема акции назаем. И дали той ще стои като страна в сделките или други инвеститори, това не би променило курса, в който е поел пазарът. "Ние нямаме амбицията да направим този фонд голям, освен това не очакваме пенсионните фондове да инвестират в него, тъй като не е това мандатът им", добави финансистът. Той настоява, че основна цел е постигането на по-голяма ликвидност: "Искаме да мотивираме повече хора да се включат на пазара, да се вдигне ликвидността и да се повиши броят на участниците."

ETF фондът ще въведе за пръв път в България пазар за наемане на акции - досега е имало няколко сделки на отделни инвеститори, но те по-скоро са били експериментални. Затова и сега притежателите на инвестиционни портфейли не са имали ориентир какво биха могли да спечелят при временното преотстъпване на акции. Какво плаща "Експат" за заемането на акции от SOFIX ще се види във финансовите му отчети, когато започне активна дейност. Ако фондът остане малък, то офертите за наем ще са много и лихвите най-вероятно ще са ниски. Ако обаче е обратното и няма много желаещи да дадат назаем своите акции, то лихвите може да са по-високи. По думите на Никола Янков дори и мажоритарни акционери, които не искат да продават своите експозиции, биха могли да се заинтригуват от възможността за отдаване под наем на акции, защото това ще им носи пасивна доходност: "Те няма да губят контрол, не са ги продали, не са разводнили своето участие, могат да си ги поискат обратно във всеки един момент."

С появата на късия фонд за пръв път инвеститорите в България ще могат да хеджират дълги позиции в SOFIX чрез покупки на дялове от късия индексен фонд. Това би следвало да ограничи загубите им при пазарни спадове. Например, ако даден инвеститор има очакване за понижения, вместо да продава книжата си, той може просто да заеме къса позиция, купувайки дялове от индексния фонд. Стратегиите с този инструмент позволяват и автоматизиране - например "купувай" при SOFIX 450 пункта и "продавай" при SOFIX 610 пункта. Няма ограничение и за хоризонта на инвестицията чрез късия фонд - теоретично един играч би могъл да стои в къса позиция неопределено дълго време, без необходимост да я затваря, но следва да се има предвид, че през този период текат разходи към управляващото дружество на късия фонд.



Никола Янков, партньор в "Експат асет мениджмънт"

"Компанията ни се опитва да използва България като опитно поле за новаторски продукти. Въвеждаме нови, интересни възможности така, от които инвеститорите могат да се възползват, ако искат. Целта ни е да експортираме това ноу-хау навън, защото там е големият пазар. Стартираме късия фонд тук и предстои да видим как ще се справим с механизмите по взимане назаем на акции. Предстои да видим колко трудно ще бъде намирането им обратно от пазара, за да затворим позициите. Ако опитът е успешен, най-вероятно ще направим къси индексни фондове и за другите капиталови пазари, които покриваме. Така ще предложим на инвеститорите и двата инструмента за спекулации - дълъг и къс индексен фонд".

Автор: Капитал

От доста време насам инвеститорите на Българската фондова борса (БФБ) нямат много поводи за радост: глобалната финансова криза нанесе тежка травма, от която все още няма възстановяване, а липсата на институционална политика за развитие на пазара води до анемична и безинтересна търговия. Преди да се стигне дотук, имаше период на истински бум, в който дори таксиметровите шофьори знаеха какво е SOFIX и дори се теглеха банкови заеми за покупка на акции от индекса. Причината е, че типично за новоприсъединила се към Европейския съюз държава, пазарът стремглаво нарастваше, което даваше възможност за печалби.

Сега за пръв път може да се очаква доходност не само при растеж, но и когато SOFIX върви надолу (което е съвсем нормално движение за всеки един актив). След като през октомври проектът на "Експат Капитал" за създаване на къс индексен борсов фонд (short ETF) получи одобрението на финансовия регулатор, структурата набра нужния капитал и от 15 януари ще бъде качен за търговия на БФБ. С това инвеститорите получават нов инструмент за печалби и за ограничаване на загуби. Продажбите на късо в България станаха възможни за определени акции преди повече от 10 години, а от началото на 2013 г. - за всички компании на българската борса.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

2 коментара
  • 1
    m17 avatar :-|
    m17

    Крайно некоректно (и на ръба на закона според мен) е в масова медия да се рекламира продукт за финансова спекулация като фонд за шортване на каквото и да е.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

Благороден рекорд

Благороден рекорд

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK