Крехкото равновесие на държавните финанси се разклати
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Крехкото равновесие на държавните финанси се разклати

Тодор Вълчев

Крехкото равновесие на държавните финанси се разклати

1130 прочитания

Тодор Вълчев


Тодор Вълчев

"Розовият период" на държавните финанси започна да показва първи наченки на влошаване в началото на лятото. Бюджетният дефицит стигна 24.6 млрд. лв. за петте месеца до края на май, или половината от предвидения в закона за тази година. Основният проблем в момента са неочаквано ниските приходи от данъка върху добавената стойност (ДДС). Тези постъпления са само 26.5% за петте месеца от предвиденото в закона. Според финансовото министерство причината е в увеличеното възстановяване на данъчния кредит на фирми. Експерти обаче твърдят, че бизнесът вече се е адаптирал към схемата на ДДС с умели ходове и фалшиви фактури. Резултатът е, че в хазната идват по-малки от предвидените приходи от данъка и се тегли по-голям данъчен кредит. А ДДС-то бе разчетено като основно приходно перо в бюджета тази година.

Данъкът върху печалбата от нефинансовите институции с 37.6%.от предвиденото, или 6.8 млрд. лв., от финансови институции - 35.8%, или 380.6 млрд. лева. Най-добре върви - естествено - приходът от данък върху общия доход - 45.8% от предвиденото, или 7.4 млрд. лева. Така отново основната тежест за финансирането на бюджета се поема от наемния работник, който се очаква да прерасне в средна класа до 1998 г.

Банките са пренаситени с ДЦК

Логично увеличеният бюджетен дефицит изисква и ударно финансиране. Засега финансовото министерство се справя успешно с емисиите на държавни ценни книжа (ДЦК), с които се попълва дефицитът. Проблемът е обаче, че пазарът постепенно се пренасища с ДЦК. Към 31 май у нас има в обращение 108 емисии с обща номинална стойност за 107.436 млрд. лева. Това заема значителна част от банковите активи, тъй като те са основните инвеститори в ДЦК. Все пак положителното е, че се увеличават и покупките от фирми и граждани, макар че в тази сметка влизат ДЗИ и другите застрахователи. От нефинансови институции и граждани се държат 14.6 млрд. лв. ДЦК, или 13.3% от всички в обращение. Но пренаситеният пазар води до негативен ефект - финансовото министерство ще трябва да емитира все по-атрактивни ДЦК, за да привлече инвеститори. Или ще нараства относителното тегло на отстъпката от номиналната цена към целия доход на емисиите, тъй като книжата се емитират с плаваща лихва. Вероятните изходи са на аукционите да се засили участието на ДСК, може да се очаква и по-активно включване и на БНБ. Като цяло се увеличава целият вътрешен държавен дълг, чисто обслужване заема основната част от бюджетните разходи и не оставя място за социални и инвестиционни разходи. Вътрешният дълг достигна 300.3 млрд. лв. към 31 май, или увеличение с 26.6 млрд. лв. от началото на годината.

Държавният дълг може да се намали само с приватизация

Задълженията на хазната към банките и населението растат доста бързо при сегашното лихвено равнище. Експертите от финансовото министерство не са оптимисти по отношение на бъдещото развитие на държавните сметки тази година. Това оформя идеята, че само със засилването на замяната дълг срещу собственост ще се облекчат разходите на бюджета. В момента обаче приватизацията не върви с бързи темпове. Облигациите по лошите кредити се използват като платежно средство, но предимно в малки сделки. Голямата приватизация почти е спряна. В момента ЗУНК-книжата предоставят добра възможност за дисконт при купуване на предприятие. Статистиката на БНБ показва, че книжа по лошите кредити за малко над 2.5 млрд. лв. са използвани в приватизацията, като основната част от тях бе падежирана през миналата година. Граждани и нефинансови институции обаче са купили през 1995 г. ЗУНК-облигации за 4.9 млрд. лв. и 1.232 млн. долара, което е потенциал за нови замени дълг срещу собственост. Така само приватизацията може да намали държавния дълг.

Забави се свалянето на основната лихва

Въвеждането на новия сметкоплан на банките забави свалянето на основната лихва (ОЛП) с 2-3 седмици. Сега това явно ще стане с по-резки темпове, за да се спазят договореностите с правителството за 51-процентна средногодишна лихва през 1995 г., при която са разчетени бюджетните разходи. Рязкото понижаване обаче може да разстрои валутния пазар, който чака поводи да се раздвижи. Иначе инфлацията позволява понижаване на лихвата. Тя е 1.9% за май и отново лихвите по депозитите са положителни - спестителите и инвеститорите в ДЦК печелят. Управителят на БНБ проф. Тодор Вълчев заяви пред парламентарната комисията по бюджет и финанси, че основната лихва вероятно ще бъде свалена в близко време - евентуално тази седмица, ако няма проблеми с новия сметкоплан. Обещанието на БНБ е, че въпреки понижаването на ОЛП депозитите ще останат по-изгодно вложение от валутите до края на годината. Предвижданите обаче 80 лв. за долар към края на 1995 г. оставят място за няколко резки поскъпвания на долара у нас.

Тодор Вълчев

"Розовият период" на държавните финанси започна да показва първи наченки на влошаване в началото на лятото. Бюджетният дефицит стигна 24.6 млрд. лв. за петте месеца до края на май, или половината от предвидения в закона за тази година. Основният проблем в момента са неочаквано ниските приходи от данъка върху добавената стойност (ДДС). Тези постъпления са само 26.5% за петте месеца от предвиденото в закона. Според финансовото министерство причината е в увеличеното възстановяване на данъчния кредит на фирми. Експерти обаче твърдят, че бизнесът вече се е адаптирал към схемата на ДДС с умели ходове и фалшиви фактури. Резултатът е, че в хазната идват по-малки от предвидените приходи от данъка и се тегли по-голям данъчен кредит. А ДДС-то бе разчетено като основно приходно перо в бюджета тази година.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

0 коментара

Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK