Дълговите пазари очакват решение за аржентинските облигации
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Дълговите пазари очакват решение за аржентинските облигации

Дълговите пазари очакват решението на щатския апелативен съд

Дълговите пазари очакват решение за аржентинските облигации

Решение на щатския съд може да доведе промени на пазара на държавни ценни книжа

3817 прочитания

Дълговите пазари очакват решението на щатския апелативен съд

© Reuters


Продължаващата вече 12 години борба на Аржентина да се освободи от последствията на финансовата криза от 2001 г. навлиза в решителна фаза през тази седмица, съобщи в. New York Times. Спорът на аржентинското правителство с група инвеститори, предвождани от няколко хедж фонда, ще бъде разгледан от щатския апелативен съд, чието решение може да има ефект върху дълговите пазари в световен мащаб. Инвеститорите, предвождани от фонда NML Capital на Пол Стингър и Aurelius Capital Management, искат от Аржентина изплащане на 1.3 млрд. долара във връзка с облигациите, по които страната обяви неплатежоспособност през 2001 г. Тогава Аржентина постави негативен рекорд с фалита по дълг в размер на 95 млрд. долара на фона на силен ръст на бюджетние дефицит и тригодишна рецесия.

Преструктуриране на дълга

През 2005 и 2010 г. Аржентина предложи на кредиторите си преструктуриране на дълга, при което на инвеститорите бяха предложени нови облигации с до 75% отстъпка от номинала. Въпреки големите загуби, 91% от кредиторите се съгласиха на условията. Оттогава Буенос Айрес изплаща редовно задълженията си, но инвеститорите настояват да им бъдат изплатени и непреструктурираните облигации. Аржентина отказва с аргумента, че това може да я изправи пред други искания за повече от 43 млрд. долара, които не е способна да изплати. Властите в страната прокараха и специални закони, които забраняват разплащанията с кредитори, които не са взели участие в преструктурирането.

Спорните облигации са били емитирани в началото на 1994 г., като до обявяването на неплатежоспособност са били държани от индивидуални инвеститори, включително стотици италиански пенсионери. Хедж фондовете са изкупували облигациите в последствие, като най-скорошните сделки са от 2010 г.

По-ниските инстанции на щатския съд вече се съгласиха с основните аргументи на хедж фондовете, но предстоящото обсъждане ще е по-най-важните въпроси. Те включват създаването на метод за натиск върху Аржентина да изплати спорните облигации. Инвеститорите вече постигнаха някои малки победи, включително временна съдебна заповед за блокиране на аржентински военен кораб, акостирал в Гана.

През миналата година Федералният окръжен съд в Манхатън отреди, че ако Аржентина иска да плаща на включилите се в преструктурирането инвеститори, трябва да изплати и на останалите инвеститори. Съдията включи в решението си и забрана на плащанията от банки към притежателите на преструктурирани облигации, докато не бъде платено и на ищците. Това предизвика възражения от големи банки, инвеститори и дори Министерството на финансите, които изтъкват, че тази мярка ще доведе до финансови загуби за страни извън спора и ненужни сътресения на дълговия пазар.

"Те се опитват да блокират системата за разплащане, което е без прецедент", коментира Владимир Вернинг, главен анализатор за Латинска Америка в JPMorgan Chase. От своя страна, говорителят на Bank of New York Mellon, която ръководи разплащанията, изтъква, че съдебното решение ще създаде недоволство на кредитните пазари и нови съдебни спорове, което е точно обратен ефект на търсения".

Верижна реакция

Ако и следващата инстанция отсъди в полза на хедж фондовете, това може да доведе до верижна реакция на дълговите пазари, създавайки прецедент в отношенията между кредитори и длъжници. Въпреки правните проблеми, досега инвеститорите не страняха от дългови облигации от развиващите се пазари заради по-високата им доходност и цялостната стабилност, в която Аржентина е по-скоро изключение.

За разлика от Аржентина, други държави отстъпват пред подобни искания на инвеститори в името на по-важни икономически реформи. В това число и Гърция, която също не успя да включи всички частни кредитори в миналогодишното преструктуриране на дълговете си. В десетилетието след фалита на Аржентина повечето държавни ценни книжа включват т.нар. клаузи за колективно действие, които гарантират, че може да се пристъпи към преструктуриране на целия дълг със съгласието на определен процент от облигационерите – обикновено 75%, като по този начин загубите се наложат и на несъгласните.

Това обаче не се отнася за голяма част от облигациите, емитирани преди аржентинската криза. Отделно от това за в бъдеще клазуите за колективно действие може да не действат както е предвидено, ако фондовете спечелят делото срещу Аржентина, отбелязва Вернинг от JPMorgan. Една от най-явните заплахи е, че в бъдеще по-голяма част от кредиторите може да отказват участие в преструктуриране. Други анализатори обаче отбелязват, че подобна развръзка може да се отрази добре на дълговия пазар. Според тези специалисти, цитирани от NYT, страни като Аржентина се възползват от липсата на ясен режим за банкрут по държавни дългове, което остава кредиторите без гаранции.

"Това съдебно разпореждане цели да създаде главоболия на трети страни, с надеждата, че това ще се обърне срещу Аржентина", отбелязва пред Bloomberg университетският преподавател по право Ана Гелперн от American University. Тя обаче изтъква, че в крайна сметка може да се окаже, че Федералният съд просто ще очертае ограниченията на щатската съдебна система.

"Какво става, ако Аржентина все пак не плати? Как ще изглежда съдът тогава? Единственият възможен ефект ще е изолация на Аржентина, а това е риск, който страната вече е приела", заявява тя. Освен, че решението на Апелативния съд може да бъде обжалвано пред Върховния съд, Аржентина би могла да заобиколи забраната, като изплаща задълженията си към облигационерите чрез институции извън юрисдикцията на САЩ, или като замени преструктурираните облигации с други инструменти, издадени под аржентинското право, отбелязват специалистите.

Продължаващата вече 12 години борба на Аржентина да се освободи от последствията на финансовата криза от 2001 г. навлиза в решителна фаза през тази седмица, съобщи в. New York Times. Спорът на аржентинското правителство с група инвеститори, предвождани от няколко хедж фонда, ще бъде разгледан от щатския апелативен съд, чието решение може да има ефект върху дълговите пазари в световен мащаб. Инвеститорите, предвождани от фонда NML Capital на Пол Стингър и Aurelius Capital Management, искат от Аржентина изплащане на 1.3 млрд. долара във връзка с облигациите, по които страната обяви неплатежоспособност през 2001 г. Тогава Аржентина постави негативен рекорд с фалита по дълг в размер на 95 млрд. долара на фона на силен ръст на бюджетние дефицит и тригодишна рецесия.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

4 коментара
  • 1
    dekster avatar :-|
    КЛЮЧАРЪ

    Какво им пука на аржентинците, че са в изолация... Кристина Фернандез и без това е тръгнала да гради социализъм от Хуго Чавезки тип.

  • 2
    hm avatar :-|
    хм

    "Инвеститорите вече постигнаха някой малки победи"

    подпис:
    Император Батерий

  • 3
    philipotel avatar :-|
    Durruti

    До коментар [#1] от "КЛЮЧАРЪ":

    Абе изолация - финансови спекуланти изкупили дълг, когато вече е бил дефолтнат, и сега искат да им се изплати пълния номинал. Ако мине тоя номер най-много да фалират зорлем още няколко държави

  • 4
    kardinalat avatar :-P
    kardinalat

    Някой иска да разцепи финансовата система на отделни частти :-) Може и да успее - но после какво прави?


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност.