Какво поразлюля борда
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Какво поразлюля борда

На управителя на БНБ Димитър Радев и финансовия министър Владислав Горанов им се наложи лично да обещават, че България ще влезе в ERM II с настоящия курс или въобще няма да влезе

Какво поразлюля борда

Пет причини защо притесненията за фиксирания курс на лева са несъстоятелни

Николай Стоянов
8187 прочитания

На управителя на БНБ Димитър Радев и финансовия министър Владислав Горанов им се наложи лично да обещават, че България ще влезе в ERM II с настоящия курс или въобще няма да влезе

© Надежда Чипева


Страховете на хората може да не са обосновани, но са обясними. Макар вече да наближава четвърт век от хиперинфлацията в България и да има пълнолетни хора, които тогава не са били родени, споменът за останалите е болезнено жив.

Затова и шумът около тихомълком предложената поправка, засягаща закования в закон фиксиран курс на лева, бързо ескалира в социалните мрежи (и не само) до "Махат борда" и "Готвят промяна на курса". Реално промените са технически и поискани от ЕЦБ и Европейската комисия в светлината на напредващите преговори за влизане на България във валутния механизъм ERM II. Към момента никой няма и бегло намерение да променя курса лев/евро 1.95583 или ангажимента на БНБ да изкупува неограничено количество от местната валута по него. След ескалирането на темата през миналия уикенд обаче финансовото министерство и централната банка трябваше да излизат с неделни успокоителни съобщения, а през седмицата на годишната среща на бизнеса с правителството, организирана от "Капитал", Владислав Горанов и Димитър Радев лично се захванаха със закъснялата разяснителна кампания. И за пореден път декларираха ангажимент, че България ще влезе в ERM II и в еврозоната с този курс или въобще няма да влезе - нещо, около което има и пълен политически консенсус.

По темата мненията са полярни - част от икономистите не виждат нов съществен риск, докато други изказват разнообразни притеснения. Ето и най-честите от тях, както и обяснения доколко те са основателни.

1. Промяната отменя валутния борд

Вписаният в българския закон текст, изрично фиксиращ курса на лева към германската марка, естествено е силна символична гаранция за борда, която подсилва доверието в него. Реално обаче дори и без нея валутният борд би могъл да си съществува съвсем спокойно. Исторически в други държави с валутен борд практиките са били различни, като далеч не винаги са били заковани със законов текст. Например в Литва и Естония законът е давал на централната банка свобода да покачва курса (стига да е покрит с разервни активи), а парламентарна санкция е била нужна само при евентуалното му понижение.

Дори и хипотетична промяна на фиксирания валутен курс с друг чисто технически не отменя борда, а променя условията му. В закона остава задължението на БНБ да осигурява конвертируемост на лева и да покрива пасивите си с валутни резерви. Естествено при такова действие (независимо в каква посока, но особено при обезценяване) би могло да има сериозно недоволство и бягство към други валути, което да изчерпи валутните резерви на БНБ и съответно нейната възможност да поддържа курса.

2. Готви се промяна на курса

Срещу това твърдение стоят наглед само уверенията и ангажиментите на Горанов и Радев. Разбира се, винаги може да се лансира хубава конспиративна теория по темата и при начина на внасянето на поправката и недоверието към институциите тя лесно покълва. Проблемът с нея е, че трудно може да се намери някой влиятелен фактор, който да има изгода от подобен ход. Правителството няма много левов дълг, който да иска да деноминира, а същевременно негативите от нестабилността биха били много повече. Всяко реално действие по промяна на паричния режим би довело до протести, които биха могли да доведат и до политическа нестабилност. Вероятно ще се съпътства и от понижение на рейтинга. Банките и едрият бизнес също нямат никаква изгода от несигурност, породена от валутен риск. Теоретично полза от обезценяване на лева би могъл да има единствено някой със задължения в левове, без обаче кредиторът му да има клаузи за превалутиране.

Чисто практически, ако някой има желание да разклати фиксирания курс, за него по-добра стратегия би била не да се променя законът, а да всее паника по темата. Досегашният шум не успява да причини това, макар че данните за валутния пазар показват леко завишени обеми на нетните покупки на евро - такива обичайно се наблюдават предимно по празници, когато има засилени пътувания чужбина. Същевременно в понеделника след бурния уикенд България успешно пласира десетгодишни левови ДЦК при рекордно ниска доходност.

3. Може да ни наложат нещо отвън

Целта на законовата поправка е именно да се отговори на правилата на ERM II, според които курсът, с който влиза всяка страна, се договаря между всички участващи и всеки би могъл да предлага промяната му. Такова решение обаче се взема с консенсус, а след влизането на България във валутния механизъм тя ще има там двама представители - гуверньора и финансовия министър, които биха могли да я блокират. Така единственият начин промяна на курса да се случи е с българско съгласие - примерно под политически натиск. Уверенията на Радев и Горанов са, че те не биха приели такава, но по време на престоя в ERM II те може и да не заемат тези постове.

Според Радев за българската позиция за влизане с 1.95583 има пълно разбиране и дебат за друг курс никога не е имало. Освен това и исторически за страните, влезли в ERM II с валутен борд, не е имало натиск да променят курсовете си и те се запазват до приемането на еврото. При това Естония и Литва преминават с вързания си курс през избухването на световната финансова криза и дълбоки рецесии в икономиките си.

4. Да се сложи някаква гаранция в закона

Теоретично естествено законовият текст, предложен от Менда Стоянова, би могъл да претърпи редакция, като се добави мандат единствено за конкретния курс при преговорите. До голяма степен обаче е съмнително доколко ЕЦБ ще одобри това, а законодателството в тази област трябва предварително да се съгласува с нея. Въпрос на законодателна техника е да се измисли текст, който да удовлетворява българските политически сили с достатъчна гаранция и същевременно ЕЦБ и другите държави от механизма, че не се прави някакво специално изключение.

Измисленото решение към четвъртък сутринта, е текстът на Стоянова, който вече има подкрепа от Франкфурт, да остане без промяна. Отделно обаче да бъде разписан изричен мандат за финансовия министър и гуверньора да преговарят единствено за курс 1.95583, а ако това не се приеме, да предприемат действия за напускане на механизма. То беше анонсирано от Горанов след среща с лидерите на парламентарните партии, от която е станало ясно, че се подкрепя от всички, освен от БСП. "Приемаме допълнителни гаранции, че българските власти в лицето на министъра на финансите и управителя на БНБ, които и да са те, ще имат фиксиран мандат да поддържат позицията, че българския лев към еврото е непроменен", е казал пред журналисти финансовия министър след срещата. Той е бил заедно с гуверньора на БНБ, който също е подкрепил допълнителната гаранция.

По принцип всяко ново законодателство, опиращо до парична политика, трябва предварително да бъде съгласувано с ЕЦБ, но България като парламентарна република може да се позове на суверенитета си да ограничава изпълнителната власт в конкретни наложени с решения на Народното събрание рамки. Днес следобед конкретните текстове трябва да бъдат обсъдени и евентуално гласувани в парламентарната бюджетна комисия.

5. Абе, каквото и да казват, не им вярвам

Реално миникризата избухна не толкова заради това, че се предлага нещо скандално, а заради начина, по който се прави. Вкарването на поправката между четенията на друг закон говори за надежда темата да мине максимално незабелязано. Още повече че и наистина най-проблемните и лобистки поправки традиционно се правят именно така. Единствено възможно обяснение за такова решение е спешност - да се спести месец за обществено обсъждане и минаването през две четения, но предвид естеството и чувствителността на темата това е несъстоятелно.

Самият Горанов заяви, че както и да е бил поднесен текстът, той е щял да предизвика същите спекулации, и вероятно е прав. Всъщност начинът това да се избегне беше всички нужни промени, включително и тази, да бяха добре и надлежно комуникирани през цялата процедура на подготовката за ERM II, вместо да се сервират като изненада. Въпреки че ЕЦБ е поискала промяна на текста през декември 2019 г., уверенията на Димитър Радев са, че се е знаело през цялото време за нуждата от нея, така че няма извинение обществото да не е било по-добре подготвено за това. Вместо това на сайта на финансовото министерство отдавна всичко по темата ERM II от месеци се води изпълнено, а като последно препятствие винаги е изтъквано само рекапитализирането на ПИБ и Инвестбанк.

Сега с хазартния си ход да оставят тази тема за финала БНБ и финансовото министерство рискуват да се сблъскат с доста по-солидна съпротива и недоверие по пътя им към еврозоната. А влизането на България в еврото и в единния банков надзор със сигурност има доста повече противници с доста големи и опасни интереси и ресурси.

Страховете на хората може да не са обосновани, но са обясними. Макар вече да наближава четвърт век от хиперинфлацията в България и да има пълнолетни хора, които тогава не са били родени, споменът за останалите е болезнено жив.

Затова и шумът около тихомълком предложената поправка, засягаща закования в закон фиксиран курс на лева, бързо ескалира в социалните мрежи (и не само) до "Махат борда" и "Готвят промяна на курса". Реално промените са технически и поискани от ЕЦБ и Европейската комисия в светлината на напредващите преговори за влизане на България във валутния механизъм ERM II. Към момента никой няма и бегло намерение да променя курса лев/евро 1.95583 или ангажимента на БНБ да изкупува неограничено количество от местната валута по него. След ескалирането на темата през миналия уикенд обаче финансовото министерство и централната банка трябваше да излизат с неделни успокоителни съобщения, а през седмицата на годишната среща на бизнеса с правителството, организирана от "Капитал", Владислав Горанов и Димитър Радев лично се захванаха със закъснялата разяснителна кампания. И за пореден път декларираха ангажимент, че България ще влезе в ERM II и в еврозоната с този курс или въобще няма да влезе - нещо, около което има и пълен политически консенсус.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

10 коментара
  • 2
    voda avatar :-|
    The investor

    До: aei52637170

    Булшит!
    Еврозоната е без алтернатива за България и ЕС!

  • 3
    rasputin avatar :-|

    Реално промените са технически и поискани от ЕЦБ
    ---
    ЕЦБ не знаят ли, е сме в борд и няма обективно нужда от "уточняване" на курса?

  • 4
    antipa avatar :-?
    D-r D

    И защо трябва априори да приемаме, че гуверньорът и фин.министър във Франкфурт задължително ще блокират нечие (испанско, италианско и пр) искане за промяна на курса евро/лев?

    "Олекването" на лева освен до международни измерения, води и до "стапяне" на дългове в лева. Ако любимият на властта олигарх иска да постопи задълженията си към КТБ, и към данъчната и осигурителната системи, мислите ли, че абсурдно зависимата от него власт няма да му услужи?

    За сметка на всички ни?

  • 5
    mto avatar :-|
    mto

    Ако герберските калинки не могат да комуникират адекватно по толкова важна тема, как можем да бъдем убедени, че могат да се справят добре с далеч по-трудните задачи с които ще се сблъскат по-нататък в процеса?

  • 6
    bobsyn avatar :-|
    Batezuzi

    Да сме във валутен борд е на практика като да сме закачени за апарат за изкуствено дишане. Работи без проблем, но лекарите все не са сигурни дали ако изключат ще дишаме сами нормално. Фиксирания курс означава и нещо друго. Независимо от нивото на корупция, инфлация, безработицата валутния борд държи курса фиксиран, което на практика не е естественото състояние на нещата. Да, нямам доверие на политиците ни и затова смятам, че е по-добре са сме в борд, а после членове на еврозоната, но да повярвам, че ще ни приемат при същия курс на еврото също не могат да ме убедят

  • 7
    mickmick avatar :-|
    mickmick

    Заради валутния борд сме на това дередже - все калпави политици ни управляват. Защо? Ами валутния борд заглажда така да се каже грешките на управляващите и те даже и не се опитват да не правят грешки. Оказва се, че с този борд - който и да е начело на държавата тя все някак си крета и БВП се вдига номинално... и магаре да е - пак ще е същото, даже може и по-добре е , щото няма да краде толкова.

    Ако бяхме без борд - калпавото управление веднага щеше да доведе до спад на лева и бунтове и по-адекватно управление. Да не говорим, че заради борда към 40 милиарда лева/20 милиарда евра - валутен резерв + частните пенсионни фондове/ подпомагат западните икономики, а не нашата. Една от причините инфраструктурата да се разпада щото парите отиват на запад на отрицателна лихва в момента.

  • 8
    mickmick avatar :-|
    mickmick

    До коментар [#6] от "Batezuzi":

    Валутния борд просто си отгледа калпави полицити - такива от които нищо не зависи. Същото е и с БНБ управителите.

    Едно време Тодор Вълчев разказа играта на държавата.. ама мисля, че тогава беше режисирано.

  • 9
    drakon avatar :-|
    Vassil Stoychev

    До mickmick

    Те управляващите затова и искат да излязат от системата на валутен борд - валутния резерв на БНБ е най-големият останал за "усвояване" актив в държавата.

  • 10
    evpetra avatar :-|
    evpetra

    "Абе, каквото и да казват, не им вярвам"

    Е това е проблемът! Други проблеми с борда и еврозоната няма.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK