Борсов Енергиен Хит
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Борсов Енергиен Хит

Борсов Енергиен Хит

Държавата показа интерес да предложи БЕХ на борсата, а пазарът макар и скептичен може да даде поне 1 млрд. лв. за 15%

Татяна Пунчева
2613 прочитания

© Капитал


Голямата новина за Българската фондова борса в следващите години със сигурност ще е листването на някоя от българските енергийни компании. Пазарът отдавна не се е радвал на истинска приватизация през борсата. Всъщност от 2005 г. насам, когато продажбата на 35% от БТК предизвика сериозен интерес към пазара и наду цените на компенсаторните инструменти до 130% от номинала им. Впоследствие примерите като "Булгартабак холдинг" само научиха инвеститорите да са скептични към бъдещите планове за раздържавяване през борсата. Еуфорията съответно бързо замря, и то на фона на примера от други страни от региона като Румъния и Полша, които обръщаха все повече внимание на капиталовия пазар и пускаха държавни дялове на борсата.

Може би това скоро ще се промени, макар и анализаторите засега да гледат все още с недоверие на думите на вицепремиерът и финансов министър Симеон Дянков. Първоначалната му идея беше да предложи на борсата пакет от 15% от Българския енергиен холдинг (БЕХ), който от есента на миналата година обединява седем от ключовите компании в сектора. Впоследствие обаче липсата на прозрачност от страна на холдинга и неясните ползи от съществуването му роди и идеята той да се закрие и вместо него към пазара да полетят 15% от дъщерните му дружества.

Всъщност, какъвто и вариант да бъде избран, пазарът би приветствал и двете. Въпросът е по-скоро каква цена ще получат компаниите заедно и поотделно. Според Константин Абрашев, портфолио мениджър в "Бенчмарк асет мениджмънт", който управлява и специализиран в енергетиката взаимни фонд, преди да се пристъпи към радикални ходове и реорганизация на холдинга, правителството трябва да направи проучване сред потенциалните кредитори по ключовите проекти, в които компаниите на БЕХ ще участват - АЕЦ "Белене", "Набуко" и др. "Това е важно, защото именно те ще осигурят органичен ръст на БЕХ и биха били атрактивни за международните инвеститори, защото на този етап оперативните резултати не подкрепят висока цена на акцията". Като пример той посочи PPC в Гърция, която не е сред фаворитите на инвеститорите именно поради невъзможността си да добавя стойност за инвеститорите.

Все пак колко струва БЕХ

Няма яснота как ще стане евентуалното листване, но това има значение. "Важен момент е каква форма на листване ще предприеме държавата - дали чрез директна продажба на дялове или чрез увеличение на капитала. При първия вариант след промените в Закона за Държавния фонд за гарантиране устойчивостта на държавната пенсионна система 90% от привлечените средства ще отидат в т.нар. сребърен фонд", поясни още Маджиров. Чрез увеличение на капитала обаче средствата ще останат в дружествата, което ще им позволи да осъществят инвестиционните си програми, поясни той. "И двата варианта имат своите предимства, но при сегашната ситуация смятам за по-удачно да бъде увеличен капиталът на дружествата", каза още Маджиров. Допълнително за пускането на дял от компаниите на борсата ще е нужно те да бъдат извадени от прословутия забранителен списък за приватизация. Сумата, която ще може да се набере от пазара чрез листване на дяловете е значителна, което пък може да се окаже непосилно за местните индивидуални и институционални инвеститори. Това налага държавата да направи и сериозно проучване доколко чужди инвеститори ще проявят интерес към дружествата и на каква цена.

Голямата новина за Българската фондова борса в следващите години със сигурност ще е листването на някоя от българските енергийни компании. Пазарът отдавна не се е радвал на истинска приватизация през борсата. Всъщност от 2005 г. насам, когато продажбата на 35% от БТК предизвика сериозен интерес към пазара и наду цените на компенсаторните инструменти до 130% от номинала им. Впоследствие примерите като "Булгартабак холдинг" само научиха инвеститорите да са скептични към бъдещите планове за раздържавяване през борсата. Еуфорията съответно бързо замря, и то на фона на примера от други страни от региона като Румъния и Полша, които обръщаха все повече внимание на капиталовия пазар и пускаха държавни дялове на борсата.

Може би това скоро ще се промени, макар и анализаторите засега да гледат все още с недоверие на думите на вицепремиерът и финансов министър Симеон Дянков. Първоначалната му идея беше да предложи на борсата пакет от 15% от Българския енергиен холдинг (БЕХ), който от есента на миналата година обединява седем от ключовите компании в сектора. Впоследствие обаче липсата на прозрачност от страна на холдинга и неясните ползи от съществуването му роди и идеята той да се закрие и вместо него към пазара да полетят 15% от дъщерните му дружества.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

5 коментара
  • 1
    Avatar :-|
    ха!

    В момента има крещящя нужда от приватизация на Булгартабак и всички държавни Топлофикации (София, Шумен и още няколко).

    След това 15% от дружествата на БЕХ на борсата е много умно и ще ги направи много по-прозрачни.

  • 2
    Avatar :-|
    ККК

    Българската фондова борса е прекалено малка за да поеме за първично листване която и да е компания от БЕХ или БЕХ.Не може борса на която дневния оборот е милион лева да определя капитализация на компании за милиарди. За това листването трябва да бъде направено първо на външна борса - за да може заедно с листването да се развие интереса на инвеститора и към облигации и да се набира капитал за проекти. Разбирам, че има много "гладни" на бг борсата, но става въпрос за сигурността на България.
    Освен това е смешно да се мисли как НЕК в това състояние ще привлече внимание и още по смешно е как Мини Марица ще привлекат огромен интерес при тази регулация. Много аматьори започнаха да се изказват по енергетика. Всяка от тези компании има нужда от поне една - две години за да се подготви за борсата.

  • 3
    Avatar :-|
    ККК

    АКо приватизацията ще бъде като с БТК зная кои са героите които се точат. Те нали сега трябваше да излезнат от правителството и се върнат към посредничество и сделки с приватизация. Топлофикация София не може направо да се приватизира защото накрая на приватизацията няма да има какво да се продава и ще трябва да се премине към фалит.

  • 4
    plamender avatar :-|
    Пламен Дерменджиев

    По-добре правителството да листва БЕХ или дъщерните му компании на Варшавската или Виенската борси, но не и на нашата в този й вид.

    Доверието в националния капиталов пазар е от ключово значение за постигане на целите на листването на БЕХ или дъщерните му дружества. Постигането на прозрачност в управлението на тези компании, като следствие от листването им на БФБ е утопия. Причината е в неработещата КФН, и ако се вгледаме малко по-дълбоко, в неефективния, меко казано, Върховен административен съд.

    Доверието = f (Собствен капитал, стабилен растеж, качество на информацията)

    За какво качество на информацията на БФБ можем да говорим и от там за доверие? Това, че сме втори по срив на капиталовия пазар след този във фалиралата Исландия, както и редица статии, за съжаление само в "Капитал", за счетоводни "гимнастики" и неразкриване на информация, категорично потвърждават провала на КФН в постигането на целите й заложени в Закона за КФН. Без ефективен регулартор, капиталовият ни пазар няма как да не прилича на този в щатите в края на 19 век, когато големите инвеститори са ги наричали "барони-разбоиници".

  • 5
    kamendc avatar :-|
    Камен

    Освен, че нашата борса не може да поеме подобни емисии, то въпросът е и кой ще иска да ги купи, дори да ги листнем на чужди борси?
    Вижте възвръщаемостта на активите - ами тя е към 1.5% за НЕК. Шушулов трябва да ти се подписва за всеки разход. Е кой инвеститор ще иска да си вложи парите?
    Да речем, че наследника на Шушулов е по-либерален и одобрява повече разходи - ОК, ще се вдигнат печалбите на НЕК, но ще трябва да ги платим ние, консуматорите! Каква ни е файдата, че ще Бойко ще получи 150 млн. лева за изхарчване и закърпване на бюджета си, като ще ги платим ние, и то неколкократно?
    Същото е положението с Мини Марица Изток (регулира се цената на въглищата), ТЕЦ Марица Изток 2 и АЕЦ Козлодуй (регулра се цената на произвежданото електричество) и Булгаргаз.
    Общо взето изборът е между два варианта:
    - строгите регулациите се запазват, това не дава възвръщаемост на дружествата, и не можем да продадем изгодно акциите им на никоя борса
    - разрешава им се по-голяма възрвъщаемост, продават се акции за някой и друг милиард, който Бойко получава за харчене сред приятелски фирми, а ние оставаме с по-високи сметки за ток и газ.
    Избирайте.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK