С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
11 10 юни 2014, 18:32, 3278 прочитания

Политическата криза ще оскъпи новия външен дълг

Оставката на правителството държи висока рисковата премия на България

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg
Политическата криза ще постави нови трудности пред тегленето на 1.5 млрд. евро външен заем. Първо правителството отложи емисията за след евроизборите, за да не се шуми и пада рейтинга му, а вчера стана ясно, че до няколко дни то ще подаде оставка. Така заради тясно партийни интереси има риск външният дълг да се оскъпи, а оттам - да се натовари бюджета. 

Допреди няколко дни от пазара очакваха, че въпреки евентуалното намаление на рейтинга (S&P трябва да се произнесе в петък) процедурата ще се извърши при изгодни условия с доходност под 3%. Сега обаче анализатори и дилъри отказват да се наемат с конкретни прогнози. Държавата има нужда от парите, за да рефинансира дълг през следващата година и да запълни бюджетния дефицит.


Въпросите обаче остават - дали ще има повторно отлагане на процедурата и дали ще се покачи рисковата премия, която инвеститорите изискват, за да отпуснат финансиране на държавата. Експертите са категорични, че съществена промяна в макроикономическите показатели, които да настроят пазарите негативно към България, няма. Единствените фактори, които влияят отрицателно в момента, са политическата криза и проблемите около "Южен поток".

Пазарите са готови за новия рейтинг

Процедурата по тегленето на заема бе отложена веднъж за след 25 май, когато в България се проведоха избори за Европейски парламент. В опит да се опази от политически негативи управляващата партия пое риск новият дълг да излезе по-скъп на данъкоплатците. Анализаторите предупреждаваха, че пролетта е най-изгодният момент за пласиране на еврооблигации, тъй като тогава пазарите разполагат с ликвидност. С пропускането на момента държавата е забързана, тъй като традиционно през лятото облигационните пазари изпадат в летаргия и следващият благоприятен момент ще се появи чак през септември. Тогава обаче нуждата от пари в държавата ще е остра, а отношението на инвеститорите - непредвидимо. Експресното внасяне на документите по дълга за ратификация в Народното събрание преди малко повече от седмица не успя да изпревари календара на Standard & Poor's, според който на 13 юни ще бъде направено преразглеждане на рейтинга, като очакванията са, че той може да бъде свален с една степен до най-ниското инвестиционно ниво.



Според специалисти дори това да се случи, инвеститорите вече са калкулирали риска и това може да се види по нивата на Credit Defauld Swaps (CDS) - инструменти, които служат като застраховка срещу фалит на държавата. Нивото им през последния месец леко се понижава, но това е обща европейска тенденция, която се обяснява с въвеждането на отрицателни лихви по депозитите на Европейската централна банка (ЕЦБ). Тази мярка променя поведението на банките и така, вместо да държат свободния си ресурс на депозити, те ще трябва или да го раздават като кредити, или да го инвестират във финансови инструменти, каквито са държавните облигации. Ето защо рисковата премия за европейските държави чувствително се понижи през последната седмица, докато за България понижението е минимално. Така, ако през май икономистите следяха при какви лихви се финансират Литва и Латвия, сега вече сравненията с тях са неудачни и държавата е приравнена по-скоро на Румъния, която ползва помощ от Международния валутен фонд.

Най-големият риск остава политическият

Експерт от финансовите среди обръща внимание, че освен недостатъчното спадане на българския CDS (виж графиката) се наблюдава и леко покачване на доходността на вътрешния пазар, което се дължи на политическата несигурност. Според него дори говоренето за проекти като "Южен поток" се отразява върху инвеститорите, тъй като те си дават сметка, че за  реализацията им държавата ще трябва да търси нови заеми, а затънал в дългове емитент е по-рисков за кредиторите.

Влияние върху задържането на по-високата рискова премия за България оказват и нивата, на които се търгуват другите български еврооблигации, чийто падеж е 2017, което се обяснява с традиционна практика от страна на инвеститорите, които продават този тип книжа, за да си освободят ресурс за покупка от новата емисия.

Според финансист разликата от 25 базисни пункта между доходността, на която се финансират сравними с България държави, означава по-голям разход за лихви."Това просто означава 3.75 млн. евро повече разход за лихви на година за новия дълг от 1.5 млрд. евро за всяка една от годините до неговия падеж", изчислява експертът.

Има вариант и за ново отлагане

Все пак очакванията са дългът да бъде пласиран в седмицата 30 юни - 4 юли, като роуд шоуто в три чуждестранни столици ще се състои седмица по-рано. Ако дотогава правителството е подало оставка и има назначен служебен кабинет, сделката по дълга ще бъде подписана от служебен министър, още повече че вече е била ратифицирана от действащия парламент.

В представянето пред външните инвеститори маркетмейкърите на емисията ще трябва да убедят инвеститорите, че политическата обстановка не застрашава фискалната стабилност на държавата. Аргумент в тяхна полза е, че и през миналата година имаше оставка на правителството и дори актуализация на бюджета. Изоставането в приходната част на бюджета и увеличението на разходите, които се наблюдават в момента, са управляеми. Освен това подобни политически трусове е имало и в други европейски държави и те не са били санкционирани от инвеститорите с твърде високи лихви. В Румъния например през миналата година имаше операции за корупция срещу висши политици, но дори и в такава обстановка, държавата успя да набере необходимото й финансиране от пазарите.

Съществува и вариант за поредно отлагане на заема, но дали ще се стигне дотам, ще стане ясно през следващите дни, когато ще се проведе съгласуване между маркетмейкърите на емисията -  JP Morgan Chase, Citibank и британската HSBC.
  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Прочетете и това

Реформа в прокуратурата? Може и без промени в Конституцията 3 Реформа в прокуратурата? Може и без промени в Конституцията

Частно обвинение и съдебен контрол ще решат голяма част от проблемите

13 дек 2019, 1496 прочитания

Накъде след Венеция 1 Накъде след Венеция

Управляващите, президентът и БСП имат различни идеи за реформата на прокуратурата

13 дек 2019, 1144 прочитания

24 часа 7 дни
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Политика" Затваряне
Продажбите на уиски в България изживяват истински бум

Мирослава Симова, генерален директор на "Pernod Ricard България", пред "Капитал Daily"

Още от Капитал
Любимата пица на София

Успехът на малката пицария Franco’s в центъра на града се крие в качествените продукти, добрата цена и бързото обслужване

Походът на електробусите

През 2020 г. се очаква доставката на близо 300 превозни средства на ток за градския транспорт в големите градове

В къщата на тайните търгове

In-house възлагането на обществени поръчки у нас се използва по странен начин на ръба на закона и за внушителната сума от над 3 млрд. лв.

Дигиталният фронт на търговската война: Шампанско и данъци

Франция е първата, но не единствената държава, която планира данък върху тех компаниите въпреки заплахите на САЩ от ответни мерки

Не без сестра ми

Режисьорката Светла Цоцоркова за втория си пълнометражен филм "Сестра", който трупа награди преди българската премиера

Кино: "Славни времена"

Романс по френски с пътуване в човешкото време

X Остават ви 0 свободни статии
0 / 10