Майк Дънинг, Fitch Ratings: За пръв път от години повишените рейтинги са повече от понижените

Профил Майк Дънинг е управляващ директор и ръководител на отдела "Корпоративни рейтинги" за Европа, Близкия изток и Африка на Fitch Ratings. Регионът се покрива от 90 анализатори в 10 локации, които извършват постоянно наблюдение на показателите на нефинансовите предприятия. Дънинг ще бъде сред гостите на регионалната инвестиционна конференция, организирана от Българската CFA асоциация на 10 ноември в София. Участие в нея са заявили повече от 250 експерти от 30 държави.

Растежът не е бурен и все още има рискове, като тези, идващи от Испания и Великобритания.

За поредна година в региона се отчита подобрение на икономическите показатели. Как това се отразява върху корпоративните рейтинги в Европа? В кои страни подобрението е по-бързо? Кои сектори се развиват най-добре?

- Вие сте права, че имаме подобряващи се макар и бавно процеси на дълбочинно възстановяване в Европа, но растежът не е бурен и все още има рискове, като тези, идващи от Испания и Великобритания, които продължават да носят несигурност. В същото време през последните 5 години компаниите в Европа поддържаха финансова дисциплина, контролираха растежа си и не се впускаха в прекомерни капиталови разходи, отчитайки все още бавното възстановяване. Ние очакваме, че тези трендове ще се запазят и през 2018 г. с леко подобрение върху рейтинговите индикатори, което ще се отразява и върху кредитните профили.

Абонирайте се за Капитал

Четете неограничено и подкрепяте усилията ни да пишем по важните теми

Активността по сливания и придобивания вероятно ще се засили още повече в сектори, където консолидацията е от стратегическо значение, като например в химическата индустрия, тежката индустрия или индустриалното снабдяване. По отношение на секторите, свързани със суровини и особено петрол, подобрението е по-видимо предвид сривовете от 2015 г. и последвалото възстановяване. Ютилити секторът също отчита прилив на ресурси покрай превключването на възобновяеми източници.

Строителството показва силно подобрение в цяла Европа и най-забележимо в Германия и скандинавските държави. Обратно на тези позитивни тенденции, сектори като традиционната хранително-вкусова промишленост и търговията на дребно с нехранителни стоки страдат от структурни изменения в напредващата дигитална икономика, което води до корпоративни фалити.

Как компаниите биха могли да се възползват от тези подобряващи се кредитни индикатори?



- Това зависи от сектора и от държавата, в която се намират, тъй като подобряващите се перспективи и растеж не са униформени, еднакви за всички. Нещо повече, екипът ни, наблюдаващ държавните рейтинги, очаква икономически предизвикателства с оттеглянето на ликвидната подкрепа на централната банка (ЕЦБ), така че ние смятаме, че компаниите ще останат относително предпазливи и ще продължат да спазват финансова дисциплина.

В районите с висок растеж на БВП очакваме подем в индустриалния и потребителския сектор, както и в търсенето на недвижими имоти, но в същото време и важно ситуацията да бъде наблюдавана, за да не премине в балон, имайки предвид рисковете от затягането на монетарната политика на ЕЦБ, несигурната политика на САЩ и важността на продължаващия икономически растеж на Китай.

Какви са перспективите пред кредитния рейтинг в корпоративния сектор на Европа през 2018 г.?

- Перспективите пред кредитния рейтинг за 2018 г. остават стабилни. Това отразява продължаващото подобрение от предходната година. През август тази година броят на повишените рейтинги надскочи броя на понижените рейтинги, което се случва за пръв път от две години насам. Според нас това е важна повратна точка.

Кои са рисковете, които остават пред корпоративните рейтинги в развиващите се държави на Европа?

- Компаниите в развиващите се страни на Европа са изложени на по-голям риск от волатилност спрямо компаниите в развитите държави. Например може да се прояви по-голям валутен риск за кредитополучателите, чиито заеми са в долари и евро. В малките икономики някои компании може да са по-уязвими на суровинни кризи или спад в китайската икономика. Това са относителни проблеми, които понякога биват компенсирани от по-слабата конкуренция в по-слабо развитите държави, което би могло да доведе до по-силен растеж. И последно, средата, в която оперират компаниите (върховенство на закона, достъпът до банкова ликвидност), както и корпоративното управление са ключови показатели, които ние анализираме в сравнение с развитите корпорации, тъй като те често може да са по-слаби и с това да водят до задържане на рейтинговите нива.

Кога има смисъл за компаниите да потърсят кредитен рейтинг и каква е процедурата, през която се минава?

- Обикновено се пристъпва към определяне на рейтинг, когато компанията има необходимост да диверсифицира капиталовата си база, като се откъсне от чисто банковото финансиране и се насочи към външни инвеститори и емитиране на облигации. Рейтингът е оценка, от която имат полза всички страни в този процес, особено когато и прозрачността е на ниво. Това би могло да изглежда притеснително за нов емитент, който все още не е дошъл на капиталовия пазар и има силни взаимоотношения с банката си от дълги години. Затова и концепцията с отварянето към рейтингова агенция и необходимостта от публични оповестявания изглежда предизвикателно. Ние се опитваме да правим това прозрачно и ефективно, така че да минимизираме усещането за някаква тежест.

На рейтинга би могло да се гледа като на вход към капиталовите пазари, което помага на компаниите да са по-отворени към трета страна, а също и да свикнат с публичността и прозрачността. Колкото по-рано се ориентира тя към кредитния процес, толкова по-лесен е процесът и по-задълбочено е оценката за компанията, което означава, че рейтингът носи максималната информация. Каквато е всъщност и целта.

Интервюто взе Гергана Михайлова