Държавата продаде ДЦК за 80 млн. лв. при висок интерес и ниска лихва

250 млн. лв. достига общият обем на емисията 7.5-годишни ДЦК от началото на годината.

Правителството за пореден и последен път за тази година успя да се финансира евтино и при висок инвеститорски интерес. Това става ясно от публикуваните резултати от проведения в понеделник аукцион. Министерството на финансите преотвори емисия 7.5-годишни ДЦК, като продадените облигации са за 80 млн. лв., която беше пусната в обращение през септември тази година. Така обемът на емисията достига 250 млн. лв., а средната доходност отбелязва нов рекорд за този матуритет - 0.36%. За сравнение, по време на предходния аукцион през октомври числото беше 0.42%.

През тази година България не е излизала на международните пазари на дълг. Страната обаче продължава да се финансира изключително изгодно на вътрешния пазар, а през ноември за първи път постигна и отрицателна доходност на първичния пазар.

Интересът леко намалява

Министерството на финансите емитира за трети път тази година облигации със срок 7 години и 6 месеца за 80 млн. лв., в резултат на което общият обем на емисията достига 250 млн. лв. Интересът на инвеститорите беше голям - подадените поръчки са за 138 млн. лв., като 26 млн. лв. от тях са несъстезателни. Така коефициентът на покритие се равнява на 1.73, което е понижение спрямо числото от предходния аукцион на този матуритет - 2.21.

Лихвата по държавните облигации е фиксирана на 0.8% годишно, а средната цена, постигната от аукциона, е 102.7 лв. за 100 лв. номинал. Така се определя и доходността - като функция от цената и лихвата. Колкото по-висока е цената за 100 лв. номинал, толкова доходността е по-ниска и съответно по-изгодна за емитента (държавата). И обратно – по-ниска цена означава по-висока доходност за инвеститорите и повече разходи за бюджета. На фона на почти нулевите лихви и отрицателните по свръхрезервите на банките в БНБ обаче 0.4% може да се определят като добра доходност.

Спредът спрямо германските федерални облигации в този матуритетен сегмент остава непроменен спрямо предходния аукцион - 37 базисни пункта. В сравнение с първоначалната емисия обаче България се е приближила до бенчмарка на пазара - през септември спредът беше 63 базисни пункта.

Банките закупиха най-много

Най-голям интерес към облигациите имаха банките, които придобиха малко над половината от емитираните ценни книжа. Пенсионните и гаранционните фондове са закупили съответно 26.06% и 21.3%, съобщи Министерството на финансите. Традиционно инвеститори, банки и застрахователи предпочитат по-къси облигации, докато пенсионните и гаранционните фондове търсят дългосрочни ценни книжа. За сравнение, когато през юли правителството последно пласира 10.5-годишни ДЦК, най-голям интерес към емисията имаше именно от страна на пенсионни и гаранционни фондове, докато банките придобиха под 1% от количеството.

Годината дотук

От началото на 2017 г. държавата е емитирала облигации на обща стойност 789.5 млн. лв., което е под заложения лимит от 1.2 млрд. лв. От тях 339.5 млн. лв. са дългосрочни 10.5-годишни облигации, а други 200 млн. лв. са 4-годишни ДЦК. Емисионният календар беше относително беден, което беше предпоставка за високия интерес от страна на инвеститорите и за ниската доходност. Друг фактор са отрицателните лихви в ЕС и тези на БНБ по свръхрезервите на банките (-0.6%), както и стабилната макроикономическа обстановка в страната.

Страната се финансира изключително изгодно на вътрешния пазар, а през ноември за първи път постигна и отрицателна доходност на първичния пазар. От тази ситуация печеливши са държавата и данъкоплатците, но не и инвеститорите, които ще трябва да платят на държавата, за да я финансират, плащайки си за това.