БНБ приключи 2017 г. на загуба
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

БНБ приключи 2017 г. на загуба

БНБ приключи 2017 г. на загуба

През второто полугодие централната банка е ограничила отрицателната доходност до 15.4 млн. евро след 57.6 млн. евро през първото

Николай Стоянов
5817 прочитания

© Надежда Чипева


За 2017 г. от управлението на международните валутни резерви БНБ е инкасирала 73 млн. евро загуба, което съответства на -0.33% доходност. Това личи в отчета за годината, който централната банка внесе в парламента в понеделник в изпълнение на законовия срок до края на април. Отрицателната стойност беше очаквана предвид на резултатите към полугодието на 2017 г., когато БНБ отчете 57.6 млн. евро загуба.

За последен път БНБ постигна отрицателна доходност за 2013 г., като тогава тя се дължеше изцяло на спада на цената на златото, което доведе до преоценка в баланса на БНБ. Сега загубата идва предимно от инвестициите в ценни книжа и е в резултат на отрицателните лихви на ЕЦБ и ниската доходност по европейски ДЦК, в които са вложени основната част от резервите.

Компенсиране на минуса

Причината за загубата на централната банка реално са консервативните ограничения в какво може да инвестира, наложени й от закона и от собствените й правила. Нормативно разписаното правило е валутните резерви да са вложени само в книжа на правителства или депозирани в банки с една от двете най-високи степени кредитен рейтинг, определен най-малко от две международно признати агенции. Отделно самата БНБ си има свои вътрешни лимити, които периодично се преразглеждат.

Детайлни данни за инвестициите и много подробности за стратегията за управлението на резервите традиционно БНБ не разкрива. Те могат да се извличат само от отделни фрагменти, като например: "За постигането на основните цели на управлението на международните валутни резерви, а именно – висока степен на сигурност и ликвидност – преобладаваща част от активите продължава да бъде инвестирана в ДЦК и в държавногарантиран дълг на държавите от т.нар. ядро на еврозоната." Тук БНБ пояснява, че 67% от активите са с ААА рейтинг и 48% са с най-висока степен на ликвидност, но няма обаче разбивки по страни.

Отрицателните 73 млн. евро идват най-вече от -74.16 млн. евро доход от инвестиции. "Този резултат се дължи главно на отрицателните лихвени нива и на повишилата се доходност на деноминираните в евро облигации, което от своя страна допринася за понижението в цените на ценните книжа от портфейла на БНБ", гласи обяснението в отчета. Освен ако този риск не е хеджиран, това вещае и нови загуби за институцията, тъй като очакванията са от 2019 г. ЕЦБ да започне да започне да затяга паричната си политика. Това ще доведе до покачване на лихвите и доходностите на международните пазари и съответно нови загуби от преоценки за БНБ, която отчита инвестициите си по пазарни цени. Те не биха се материализирали, ако централната банка държи книжата до падеж и не ги продава.

Още -16.9 млн. евро носят курсовите разлики, които идват основно от котировките на златото. Тези минуси донякъде се компенсират от 18 млн. евро приход по пасивите в баланса. Той идва от търговските банки по линия на въведената в началото на 2016 г. отрицателна лихва по свръхрезервите на банките, която до октомври възлизаше на -0.4%. След това процентът беше понижен допълнително до -0.6%, което вероятно частично е помогнало за ограничаване на загубите през второто полугодие. "Средно за четвъртото тримесечие свръхрезервите на банките се понижиха с 4.6 млрд. лв. спрямо нивата в края на септември, а превишението на поддържаните в БНБ средства на банки над изискуемия минимум на резервни активи се понижи до 47.4% от задължителните", обясняват от БНБ.

Втора нулева вноска за бюджета

Загубата по управлението на резервите логично се пренася и в счетоводна загуба за БНБ, която възлиза на 215 млн. лв. Сама по себе си тя не представлява проблем при наличните над 4.3 млрд. лв. капитал и резерви на централната банка.

Основната щета е репутационна - независимостта на БНБ до голяма степен през годините се подкрепя именно от финансовата й автономност. Друго следствие от отрицателния резултат е, че за втора година централната банка няма да направи вноска в бюджета. По закон тя превежда 75% от превишението на приходите над разходите й, след като се заделят резерви и удръжки за специални фондове, като през 2017 г. за пръв път такава не беше направена заради малката положителна разлика.

Без големи трансформации

През второто полугодие не се виждат съществени изменения в структурата на активите. Продължава леко да расте делът депозитите в чуждестранни банки за сметка на вложенията в ДЦК, които обаче остават доминиращи (57%). Това вероятно е опит да се търси ограничаване на загубите от отрицателните доходности по краткосрочните ДЦК на страни от ядрото на еврозоната и най-вече на Германия. Няма яснота доколко този ефект е постигнат обаче, като в бележките към отчета БНБ пояснява, че 52.3 млн. лв. разходи за лихви идват от "предоставени депозити и текущи сметки при чуждестранни кореспонденти, дължащи се на прилагане на референтни лихвени проценти с отрицателни стойности". През 2016 г. сумата е била 16.6 млн. лв.

Позитивна новина е, че 94% от ДЦК портфейла на БНБ е с ААА книжа, докато през 2015-2016 г. техният дял е около 56-7%. Това свежда рисковете от резки загуби при нова криза до минимум.

За 2017 г. от управлението на международните валутни резерви БНБ е инкасирала 73 млн. евро загуба, което съответства на -0.33% доходност. Това личи в отчета за годината, който централната банка внесе в парламента в понеделник в изпълнение на законовия срок до края на април. Отрицателната стойност беше очаквана предвид на резултатите към полугодието на 2017 г., когато БНБ отчете 57.6 млн. евро загуба.

За последен път БНБ постигна отрицателна доходност за 2013 г., като тогава тя се дължеше изцяло на спада на цената на златото, което доведе до преоценка в баланса на БНБ. Сега загубата идва предимно от инвестициите в ценни книжа и е в резултат на отрицателните лихви на ЕЦБ и ниската доходност по европейски ДЦК, в които са вложени основната част от резервите.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

0 коментара

Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK