С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
Регистрация
9 9 мар 2018, 11:47, 5176 прочитания

Три варианта и едно решение за ЧЕЗ

На практика единственото добро решение е регулаторите да откажат сделката.

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Още по темата

Държавата вече не иска да купува ЧЕЗ, само ще контролира

Славчо Върбаков е бил разследван за данъчни измами в организирана престъпна група, но производството срещу него е прекратено

3 апр 2018

"Инерком" подаде документи в КЗК за сделката с CEZ

Решението се очаква до 25 работни дни

14 мар 2018

Парламентът сформира комисия за сделката с CEZ

ГЕРБ изненадващо подкрепи идеята на БСП

14 мар 2018

CEZ няма да реши скоро дали да пусне държавата в сделката

Няколко седмици ще се правят анализи, съобщиха от пресцентъра на чешкия продавач

9 мар 2018

Промени в Закона за енергетиката ще дадат прекомерна власт на КЕВР

Идеята на депутати от "Обединените патриоти" енергийният регулатор да разрешава сделки по своя преценка е опасна

9 мар 2018

Държавата не прави евтин ток

Идеята правителството да купи българските активи на ЧЕЗ е лоша и за клиентите, и за данъкоплатците

9 мар 2018

Държавата в ЧЕЗ: Скъпо и почти невъзможно включване

Национализацията изглежда малко вероятна. Сделка с държавата е нежелана от чешкия продавач и вредна за данъкоплатци и потребители

8 мар 2018

Защо намесата на БНБ в драмата ЧЕЗ е особено тревожна

Насред хаоса от миналата седмица фактът, че премиерът може да нарежда на регулатора какво да прави, остана незабелязан. А това е дори по-важно от конкретната сделка

6 мар 2018

ЧЕЗто задавани въпроси

Какво e comfort letter, как се структурира LBO сделка и още

3 мар 2018
Вече трета седмица живеем в сагата ЧЕЗ, без да е ясно дали и кога ще има развръзка. На практика основните варианти за развитие на сделката са три: недопускане от българските регулатори или нейното "пускане" , без или със участието на държавата в собствеността. При realpolitik обаче подходящият вариант зависи не просто от волята и възможностите на държавата, а най-вече от това какви реални или предполагаеми рискове иска да адресира, за да стане тя приемлива за широката публика.

Да разгледаме тези варианти накратко.

Вариант 1: Недопускане на сделката.

От гледна точка на потребителите, данъкоплатците, а и на самата държава е най-удачно тази сделка да не се реализира. А най-лесният начин това да стане е регулаторите - най-вече КЗК и КВЕР - да си свършат работата, ако са налице реални рискове. Ако липсват лостове - което е доста съмнително – внасят се промени в законодателството, преди тези регулатори да са сезирани и така сделката се обезсмисля. Или политическият риск толкова нараства, че става неприемлив за банките, които са готови да я финансират.

И наистина - ако най- сериозният проблем на тази сделка е липсата на управленски и финансов капацитет на "Инерком", то тогава защо той трябва да е на българските потребители, а не на ЧЕЗ, която би трябвало да намери купувач, отговарящ на същите условия от 2004 г. за получаване на лиценз от КВЕР?



Вариант 2: "Пускане" на сделката

При такова масово неодобрение на купувача обаче изглежда, че вариантът за безпроблемно одобрение на сделката от регулаторите и без друга намеса на държавата е най-малко вероятен. Дори хипотетично да нямаше съществени рискове с управленския капацитет (примерно нает професионален мениджърски екип) или с произхода на част от финансирането (примерно напълно легално и чисто макар и от политически неприемливи дестинации) на купувача, правителство е вече в режим "да се направи нещо и да се успокоят хората ".

Вариант 3: "Пускане" на сделката с участие на държавата в собствеността

Най-лошият вариант. Освен че е противопоказен (виж "Десет причини държавата да не придобива дял в ЧЕЗ България"), този вариант ще има негативни ефекти за всички участници и на пазара, и в управлението и излишно ще ангажира бюджета с много скъпа инвестиция за решение на проблем от компетенциите не на акционерите, а на регулаторите.

В най-лошия случай тази държавна инвестиция ще стане непоносимо скъпа, ако при неясните клаузи на офшорното финансиране участието на държавата само в капитала на "Инерком", каквато е заявката, се окаже недостатъчно за ефективен контрол. А придобиването на мажоритарен пакет или пълен контрол, както и задължителната тежка инвестиционна програма за развитие на мрежата ще струват вероятно не стотици милиони, а над милиард. Ако се стигне до този кошмарен сценарий, то поне държавата трябва да използва всички механизми да получи опцията за привличане на другите акционери при бъдеща продажба на дела си и веднага да започне такава процедура.

Така на практика единственото добро решение е, ако регулаторите откажат сделката. Но като теглим чертата, най-големият въпрос е защо ЧЕЗ не може да намери реален стратегически инвеститор. Въпрос с много дълъг, но може би не толкова сложен отговор.

* Авторът Евгений Кънев е инвестиционен консултант
  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Прочетете и това

Мнения Daily - Тежко им на свободните хора в Турция Мнения Daily - Тежко им на свободните хора в Турция

И още: Меркел ще вие като дяснопопулистките вълци; Реши ли Западът да забрави за руското нахлуване в Украйна

25 юни 2018, 826 прочитания

Мнения Daily: АЕЦ "Белене" трябва да остане като паметник на глупостта 1 Мнения Daily: АЕЦ "Белене" трябва да остане като паметник на глупостта

И още: Да освободим свободните професии

24 юни 2018, 1343 прочитания

24 часа 7 дни
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Мнения" Затваряне
Знам какво направи миналия път

Митническите тарифи на САЩ

Битката за Слънчака не стихва

Вицепремиерът Симеонов и ДНСК в спор за това кое е преместваем обект на плажа

Създателят на брандове от Шумен

Красен Кюркчиев, изпълнителен директор на "Фикосота", пред "Капитал"

Фонд на Рокфелер продава ритейл парка в Пловдив на групата "Химимпорт"

Активът се оценява на над 35 млн. лв., но дълговете са почти толкова

Кредитор продава рециклиращите машини на Пламен Стоянов-Дамбовеца

Оборудването е струвало около 10 млн. лв. при покупката му, а сега се предлага за около половината

Фрида: бит и душевност

След "Мастабата" на Кристо изложбата, посветена на живота на Фрида Кало, е достатъчна причина да планирате пътуване до Лондон в следващите месеци

Славянска беседа

Журналистът и писател Мариуш Шчигел за днешна Полша, демокрацията като трудова злополука и лекарството против популизъм

K:Reader

Нов и модерен инструмент, който пренася в дигитална среда усещането от четенето на хартия.

Прочетете целия вестник или списание без да търсите отделните статии в сайта.
Капитал, брой 25

Капитал

Брой 25 // 23.06.2018 Прочетете
Капитал PRO, Вечерни новини: Големи vs. малки превозвачи, Ердоган с още повече власт в Турция

Емисия

DAILY @7PM // 25.06.2018 Прочетете