В очакване на края
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

В очакване на края

В очакване на края

Най-лошото от рецесията може и да свършило, но световната икономика няма да се върне скоро там, където беше преди кризата

6121 прочитания

© Shutterstock


Думите "икономика" и "възстановяване" отдавна не се бяха появявали в едно изречение в новинарските заглавия. В последните няколко месеца комбинацията беше с някоя от следните думи - рецесия, депресия, крах, катаклизъм, катастрофа и други от този мрачен тип.

От няколко седмици насам обаче гладът за добри новини се захранва с малки, но редовни дози от оптимистични данни, пристигащи от най-различни краища на света. Уолстрийт вече от два месеца е във възход и индексът Standard & Poor's 500 бележи впечатляващ скок от 39%. На развиващите се пазари партито е още по-горещо - индексът FTSE emerging markets е нагоре с 41.1% от началото на годината и цели 60.8% от март насам. Индийската икономика порасна с внушителните 5.8% на годишна база през първите три месеца на годината. Япония пък отбеляза най-голямото си месечно увеличение на индустриалното производство от 50-те години насам. Цените на имотите във Великобритания вървят нагоре в последните два месеца. Дори в изпадналата в кома еврозона доверието на бизнеса и потребителите показва признаци на живот (включително в Германия). Цената на петрола също се е устремила във висините, движена от надеждите за края на рецесията. И да, ако случайно сте пропуснали - американската икономика удари дъното през миналата седмица. Или тази. Или може би ще го направи утре. Всичко естествено зависи от това анализите на кои икономически звезди четете и кои финансови астролози слушате.

Дори и кризата да е стигнала дъното, оттласкването от него няма да е нито бързо, нито лесно. А Източна Европа вероятно ще е от последните, които ще изплуват.

И все пак тя ще свърши

Факт е, че макар и плахо, започнаха да се появяват все повече сигнали, че световната икономика излиза от рецесията. За момента това усещане е все още нестабилно не само защото признаците са слаби. Причината е, че много икономисти все още не са сигурни дори каква ще е формата на икономическия цикъл. По думите на лошия пророк на тази икономическа криза Нуриел Рубини, тя няма да бъде нито с формата на V, нито U, славa богу не L, а най-вероятно W. Според него, преди да започне истинското възстановяване, то ще бъде предхождано от няколко опита за съживяване. Рубини дори предвижда, че до края на тази година американската икономика вероятно няма да отбележи растеж.

В общи линии, пречупени през W призмата, могат да се четат повечето данни, които излизат в последно време. След като в началото на годината всяка новина беше по-лоша от очакваното, през април настъпи фазата на новините, които са по-добри от очакваното, а сега нещата отново се обръщат, отбеляза тази седмица Пол Кругман в New York Times. Наистина голяма част от нарасналия оптимизъм се дължи на данни, които се оказват по-добри от прогнозите. От няколко месеца например промишленият индекс PMI в еврозоната, който отчита общата активност в производствения сектор, постоянно изненадва приятно анализаторите и новината за това изстрелва пазарите нагоре и засилва говоренето за край на рецесията. Въпросът е дали данните не надхвърлят прогнозите просто защото очакванията са били прекалено ниски, а не защото са сигнал за така желания обрат. Според професора по икономика в Harvard Мартин Фелдстийн, цитиран от The Wall Street Journal, "оптимистичните интерпретации на много от последните статистически данни са неправилни - твърде оптимистични. Всички сграбчват добрите новини, а когато се заровите малко по-дълбоко, се оказва, че новините не са толкова добри."

Нещо повече, след продължителния глад за добри сигнали лошите остават незабелязани. В един ден в края на май например излязоха две новини. Първата беше, че в 20-те американски града, включени в индекса Case-Shiller, цените на имотите не само продължават да се сриват, но и темпът на спада се увеличава. Или с други думи, секторът, от който започна целият финансов и икономически хаос, продължава да затъва. Борсите обаче подскочиха нагоре. Причината - втората новина беше, че индексът на потребителското доверие в САЩ през май, измерван от Conference Board, надмина очакванията и показа повишение с 14 пункта спрямо април. Така инвеститорите на практика решиха да заложат на надеждите на 5000 американски домакинства, че нещата ще се подобрят, вместо на "твърдите" данни за имотния сектор.

В същото време раздвижването на икономиката може да се окаже временно. Търговците и производителите опустошиха своите складови запаси и беше време да ги подновят, което се отрази положително на очакванията на мениджърите и индексите PMI в много от големите икономики. След мижавото нарастване на този индекс в САЩ през май, очакванията сега са за поредното спадане. Просто търговците няма на кого да продават и производството отново намалява.

По подобен начин могат да се прочетат и последните новини около най-големите финансови институции в САЩ. Тази седмица с фанфари 10 от тях върнаха общо 68 млрд. долара, с които Министерството на финансите ги спаси миналата година от крах. Това едва ли не трябваше да бъде разчетено като знак за стабилизация. Но както каза икономистът Джоузеф Щиглиц в дискусия, организирана от сп. Economist тази седмица, само идиот не би реализирал печалба, ако някой му дава пари срещу нулева лихва (както на практика прави в момента Федералният резерв). Истинският тест за банките ще настъпи тогава, когато те отново трябва да работят в пазарна среда.

Живот след кризата

Дори най-лошото вече да е минало, съвсем не е ясно дали и кога започва хубавото. "Икономическият спад може и да е свършил, но е рано да се каже, че има обрат. В момента достигаме дъното, но това съвсем не е същото като да тръгнем отново нагоре", каза за "Капитал" Ванеса Роси, старши икономически изследовател в Chatham House. На същото мнение е и Саймън Тилфорд, главен икономист на Центъра за европейска реформа в Лондон: "Очевидно икономиките просто не можеха да продължават да се свиват със същия катастрофален темп, както през първите три месеца на годината - това щеше да е удивително. Но спирането на свободното падане не означава, че всичко вече е наред", коментира Тилфорд за "Капитал".

Според Роси ще трябва да изчакаме до есента, за да има ясни сигнали и потвърждение, че икономиката е поела в положителна посока. И със сигурност Европа няма да е първата, която ще отбележи растеж. "Този път не разчитайте на САЩ", казва Марк Вайсброт от Центъра за приложни икономически изследвания. Справедливо или не, Старият континент затъна много по-дълбоко от САЩ и ще изплува много по-късно (докато междувременно си припомня думите на Ото фон Бисмарк, че господ се грижи за пияните, глупаците и САЩ). "Растежът в ЕС, когато се появи, ще остане много анемичен поне за няколко тримесечия и безработицата ще продължи да нараства бързо", прогнозира Саймън Тилфорд.

Една от причините е, че кризата може и да беше "произведена в САЩ", но удари много по-жестоко държавите, които изнасят в САЩ. В резултат Германия, която вероятно ще регистрира болезнен икономически колапс от близо 6% през тази година, бе жестоко наказана за дългогодишната си прекомерна зависимост от експортния сектор (който формира близо 60% от ръста на БВП в последните години). При липсата на външно търсене и хронично слабото вътрешно потребление, перспективите пред най-голямата икономика са доста мрачни. Според Йоханес Мюлер, анализатор на инвестиционния посредник DWS, е илюзия да се мисли, че нещата ще се върнат там, където са били преди кризата, когато Германия печелеше от разточителното потребление в САЩ. "Много политици и икономисти в момента разпространяват идеята, че това е временен шок и ще бъде последван от връщане към нормалността, но се страхувам, че няма да е толкова лесно", коментира Мюлер пред в. Die Welt. Най-малкото защото този път американските потребители не изглеждат готови да спасят света с пазаруване (повече по темата вижте тук). "САЩ вече няма да могат да играят ролята на абсорбатор на световния експорт. Още повече че в дългосрочен план доларът ще остане слаб, което допълнително ще затрудни Европа", смята Вайсброт.

В тази ситуация другата възможност за оживление в краткосрочен план е вътрешното търсене. При очертаващата се висока безработица в ЕС обаче - според последната прогноза на Европейската комисия тя ще достигне до 11.5% през 2010 г. - трудно може да се очаква европейските потребители да издърпат икономиката. "Наистина ми е много трудно да видя какъв може да е двигателят на растежа, който ще извади еврозоната от пропастта", казва Саймън Тилфорд.

Това е лоша новина за източната част на континента. "В този регион ще има доста бавно възстановяване", смята Ванеса Роси. Първо, защото големите икономики в еврозоната няма скоро да се върнат към растеж и дори когато това стане, той ще прелее с известно закъснение на изток. И второ, защото за разлика от Азия, която въпреки че зависи от износа, може да разчита и на силно вътрешно търсене, за Източна Европа (с изключение на страни като Чехия и Полша) това не важи. Задлъжнялостта на потребителите и бизнеса в новите членки на ЕС също ще продължи да спъва региона дори след като западноевропейските икономики поемат нагоре, смята Роси. Саймън Тилфорд също не е оптимист: "В някои държави в Източна Европа девалвацията на валутите донякъде помага за увеличаването на конкурентността на износа. Но страни като България (където това не се случва) още дълго време няма да могат да разчитат външното търсене да им помогне". В общи линии Източна Европа трябва да изчака всички останали части на света да се задвижат, за да могат да издърпат и нея.

Думите "икономика" и "възстановяване" отдавна не се бяха появявали в едно изречение в новинарските заглавия. В последните няколко месеца комбинацията беше с някоя от следните думи - рецесия, депресия, крах, катаклизъм, катастрофа и други от този мрачен тип.

От няколко седмици насам обаче гладът за добри новини се захранва с малки, но редовни дози от оптимистични данни, пристигащи от най-различни краища на света. Уолстрийт вече от два месеца е във възход и индексът Standard & Poor's 500 бележи впечатляващ скок от 39%. На развиващите се пазари партито е още по-горещо - индексът FTSE emerging markets е нагоре с 41.1% от началото на годината и цели 60.8% от март насам. Индийската икономика порасна с внушителните 5.8% на годишна база през първите три месеца на годината. Япония пък отбеляза най-голямото си месечно увеличение на индустриалното производство от 50-те години насам. Цените на имотите във Великобритания вървят нагоре в последните два месеца. Дори в изпадналата в кома еврозона доверието на бизнеса и потребителите показва признаци на живот (включително в Германия). Цената на петрола също се е устремила във висините, движена от надеждите за края на рецесията. И да, ако случайно сте пропуснали - американската икономика удари дъното през миналата седмица. Или тази. Или може би ще го направи утре. Всичко естествено зависи от това анализите на кои икономически звезди четете и кои финансови астролози слушате.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

27 коментара
  • 2
    Avatar :-|
    Истината е

    Тепърва ще затъваме. Криза минимум десет години.

  • 3
    Avatar :-|
    chowek

    ИМА ГОСПОД :)

  • 4
    Avatar :-|
    Стефан от НАП

    Юли и авгус ще са месеци като затишие пред буря.
    Обикновено това не са експорни месеци и постъпленията от ДДС не са големи.
    Такива са и очакванията за тази 2009 год.
    Септември и октомври обаче са традиционно експортни месеци и обикновено през годините постъпленията от ДДС през тези месеци са значими.
    Очакванията за тази година са поне 20% спад в постъпленията от ДДС за месец, а някои смятат, че за октомври е възможен и 30% спад.
    Това ще затрудни доста бюджета и особено разходите от ДОО, които като приходи макар и трудови са относително постоянни, но не при разтеща безработица!
    С една дума страната е в много кофти ситуация, тъй като основна част от текущите месечни бюджетни разходи - пенсии и т.н., разчитат на ръста в икономиката, а именно постъпленията от ДДС.
    ДДС се плаща тогава, когато има превишение на приходите над разходите т.е. фирмите просто реализират ръст.
    За съжаление това не се случва вече 4-ти месец, а според мен началото и средата на есента нещата ще са катастрофални.
    Напълно допускам сериозен бюджетен дефицит, така че изплащането на пенсиите да се разводни на няколко транша в месеца, че дори и да има закъснения.
    Още повече, че много фирми ще се борят до последно за оцеляване и ще използват всички законови вратички за да задържат плащанията си към бюджета.
    Грешката в тази ситуация според мен е, че натурално естествени разходи като пенсиите, болнични и т.н., резултат от един житейски път, са поставени на плоскост изискваща икономически ръст. поради факта че основните разходи по тези пера се покриват от ДДС и естествено акцизи. Така по дефиниция е планиран бюджета, което според мен е доста погрешно.
    Просто този социално солидарен метод е разчетен при наличието на ръст в икономиката и изобщо не допуска регресия, а камо ли криза с последваща рецесия.
    Това е. Нещата просто не са още зле!
    А тепърва ще стават зле и още по зле...

  • 5
    Avatar :-|
    щасливец

    Хораааа, У С П Я Х да си продам апартамента !!!!!!!!!

  • 6
    Avatar :-|
    poprawka

    Ти не си щастливец, ти си цял магесник :)

  • 7
    Avatar :-|
    инж. Ганев



    "И да, ако случайно сте пропуснали - американската икономика удари дъното през миналата седмица. Или тази. Или може би ще го направи утре."

    Опа! Чиърлидърите започват bottom talk-а и скоро от тяхната врява няма да си чуем думата вече.


    "Дори и кризата да е стигнала дъното, оттласкването от него няма да е нито бързо, нито лесно. А Източна Европа вероятно ще е от последните, които ще изплуват."

    Глупост! Освен ако автора няма предвид Литва , а не България . Но се съмнявам щото си ги знам тукашните "автори". Подвеждат поради профанското си неразбиране какво се случва и факторите който влияят ... Иди го разправяй това за "последни влезли, последни излезли" на китайците дето не се канят да влизат в никаква криза ами пердашат с ръст от 8% на икономиката.

    " Причината е, че много икономисти все още не са сигурни дори каква ще е формата на икономическия цикъл. По думите на лошия пророк на тази икономическа криза Нуриел Рубини, тя няма да бъде нито с формата на V, нито U, славa богу не L, а най-вероятно W"

    Ха-ха-ха!
    Уа-ха-ха!
    Това за формата на кризата описана със букви го писах аз първи във Сега. Искам си хонорара и авторските права от "автора"! Само че автора е пропуснал да добави моето лично мнение за формата на кризата като О-образна. Като във "Oh, shit we never gonna recover!"
    Ха-ха-ха!
    Авторе, you made my day!

  • 9
    Avatar :-|
    tub

    Е как ще се измъкнем бързо, след като болшинството от хората ни са нахакани малоумници като "инженера" по-горе...

  • 10
    Avatar :-|
    BatEVenci

    "Цената на петрола също се е устремила във висините, движена от надеждите за края на рецесията."


    Е ако това е изход от кризата- аз не искам да се излиза от нея!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

    Питам защо миналата година бензинът беше 2лв/л при цена на барела 100 долара, а сега пак е толкова само че барелът струва 70 долара????!!!!!!


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK