Финансовите арбитри под обстрел
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал
Новият брой: Ало, Маджо

Финансовите арбитри под обстрел

Reuters

Финансовите арбитри под обстрел

Рейтинговите агенции си навлякоха гнева на политиците с поведението си в годините преди и по време на кризата

Велизар Узунов
3487 прочитания

Reuters

© Reuters


Първите рейтинги

Поставянето на кредитни рейтинги започва в началото на миналия век, като тогава на фокус са били облигациите на правителствата и железниците, обяснява "Файненшъл таймс". Fitch, Moody’s и Standard & Poor’s са създадени горе долу по това време. Индустрията започва да расте с бързи темпове през 70-те, когато благодарение на рейтингите, компаниите и правителствата успяват да продадат облигации на по-голям кръг от инвеститори. Доверието към тях се понижава през 2001 г., след като те не успяват да предвидят фалита на Enron. Случилото се в началото на финансовата криза пък е най-големият удар по репутацията им до този момент.

Компаниите за кредитен рейтинг неотменно присъстват във финансовите и икономически новини през последните месеци. Техните оценки се превърнаха в основен двигател на глобалните пазари, с което си навлякоха критики на политиците по света. Докато приносът им за ескалацията на дълговата криза в САЩ през 2008 г. обаче е безспорен, не може да се каже еднозначно дали със своите действия те отразяват реално дълговата криза в еврозоната или я задълбочават, внасяйки ненужна паника, коментира "Файненшъл таймс".

Какво представляват рейтинговите агенции?

Казано накратко, те са частни компании, чиято основна задача е да изказват мнения за вероятността дадена държава да погаси задълженията към кредиторите си. С други думи те казват на инвеститорите какъв риск предприемат, като купуват държавни или корпоративни облигации.

За разлика от мненията на анализатор и икономисти обаче техните имат директни последици. Много инвестиционни фондове например държат облигации с кредитен рейтинг над определено равнище. Ако той бъде понижен, те автоматично ги разпродават, предизвикайки спад в стойността и ръст на доходността им.

Липса на доверие

Тази информация е жизненоважна на инвеститорите, тъй като им помага да вземат решения за това къде да вложат парите си. Рейтинговите агенции обаче доказаха, че далеч не са безгрешни в оценките си.

В годините преди кризата те поставят високи рейтинги на обезпечените с ипотеки ценни книжа, чиято обезценка стоеше в основата на финансовия срив. Всеизвестен е и фактът, че дни преди да фалира и да повлече надолу глобалната икономика, инвестиционната банка Lehman Brothers е оценявана с най-високата възможна оценка - ААА, и от трите водещи компании в сектора - Standard & Poor's, Moody's и Fitch.

След краха последваха много критики и съдебни искове, от които те си взеха поука, но като че ли изпаднаха в друга крайност. През последните години всяко задълбочаване на кризата е предшествано от решението на една от трите големи компании да понижи рейтинга на дадена държава.

Ескалация на кризата

В средата на лятото Standard & Poor's свали рейтинга на САЩ, след като неспособността на политиците да договорят вдигането на законния праг на държавния дълг доведе страната до ръба на технически фалит. Последва двуседмично свободно падане на глобалните пазари, съпътствано с коментари, че светът се движи към нова рецесия.

В Европа пък понижението на рейтингите, особено на страните от периферията на еврозоната, е ежедневие. Оценките на някои от държавите като Гърция, Ирландия и Португалия, бяха намалени до ниво junk (боклук), което означава, че инвеститорите са посъветвани да избягват техните облигации.

С тези си действия компаниите за кредитен рейтинг си навлякоха гнева на политиците и от двете страни на Атлантика.

"Никоя държава, агенция или организация няма право да налага условия на американското правителство", каза конгресменът от Демократическата партия Денис Кучинич, цитиран от "Файненшъл таймс". "Moody’s и съмишленикът й S&P носят директна вина за срива на глобалната икономика. Индустрията трябва да премине през фундаментална регулация", допълни той. Финансовият министър на Германия Волфганг Шойбле пък каза, че трябва да се разбие олигополът на рейтинговите агенции.

Отговорът на САЩ

Първи в опитите си да реформират сектора бяха американците. Промените започнаха още с мащабната финансова реформа през 2010 г. След понижението на рейтинга през лятото обаче регулаторите в страната предложиха нови мерки, целящи да направят процеса по поставяне на рейтинги по-прозрачен, да подобрят отчетността и да ограничат конфликта на интереси.

Промените предвиждат компаниите да разкриват пред регулаторите допусканията, на които се базират решенията им за промяна на даден рейтинг. Те също трябва да гарантират, че анализаторите им не са водени в решенията си от обещания за по-високо възнаграждение или опасения за работното им място. Освен това половината от бордовете им трябва да са независими.

Налагането на новите правила ще е труден процес, коментира "Ню Йорк таймс". Рейтинговите компании бяха оставени без каквато и да е регулация само преди 5 години, а сега ще бъдат проверявани ежегодно от американската Комисия по ценните книжа и фондовите борси (SEC) и ще им бъдат налагани глоби.

Анализатори обаче коментират, че наложените реформи няма да решат конфликта на интереси, който се определя като основния проблем - компаниите все още заплащат на Standard & Poor's, Moody's и Fitch за поставяните им рейтинги. Законодателите в САЩ отложиха решаването на този казус, налагайки на SEC да обмисли различни варианти.

Радикалните реформи в Европа се отлагат

Наскоро Европейската комисия предложи свой списък с промени за сектора, които трябваше да реформира радикално начина, по който оперират рейтинговите агенции. Еврокомисарят по вътрешния пазар Мишел Барние обаче изненадващо отложи официалното му представяне с аргумента, че той се нуждае от допълнителна техническа работа.

Най-противоречивото предложение на комисията беше да се забрани на рейтинговите агенции да оценяват държавни дългове при "изключителни обстоятелства". Целта на тази предложена мярка е да се спре непрестанното понижение на оценките на страните от периферията на еврозоната, които са най-силно засегнати от дълговата криза.

Анализатори обаче определиха идеята на Барние като цензура. Освен това, налагането на подобно правило за дадена държава не би говорило нищо добро за състоянието й на инвеститорите. При това положение дори и рейтингът да не бъде понижаван постоянно, доверието към нея ще продължи да се понижава.

Политици предложиха и идеята да се създаде европейска рейтингова агенция, която да ограничи доминиращата роля на трите най-големи компании на пазара. И тя обаче беше отхвърлена, тъй като подобна институция не би била независима от правителствата.

Застреляй вестоносеца

Предложенията за реформи в Европа са издържани изцяло в традицията "застреляй вестоносеца", коментира списание "Икономист". Действително погрешните им действия в годините преди кризата доведоха до нейното разрастване, но досега няма доказателства, че рейтинговите агенции оценяват неправилно Гърция, Ирландия или Португалия.

Политиците на континента не се оплакват за това, че показателите на някои държави, като Франция например, вече не са като на държава с рейтинг ААА. Ако дадена компания поиска да не бъде оценявана от рейтинговите компании, това би се приело като злоупотреба с акционерите. Когато правителствата желаят да направят подобна манипулация обаче, действията им се вземат на сериозно.

Правителствата могат да си възвърнат доверието на инвеститорите, като си балансират бюджетите и наложат необходимите структурни реформи. Вместо това обаче те решават да накажат хората, които изтъкват очевидното.

Първите рейтинги

Поставянето на кредитни рейтинги започва в началото на миналия век, като тогава на фокус са били облигациите на правителствата и железниците, обяснява "Файненшъл таймс". Fitch, Moody’s и Standard & Poor’s са създадени горе долу по това време. Индустрията започва да расте с бързи темпове през 70-те, когато благодарение на рейтингите, компаниите и правителствата успяват да продадат облигации на по-голям кръг от инвеститори. Доверието към тях се понижава през 2001 г., след като те не успяват да предвидят фалита на Enron. Случилото се в началото на финансовата криза пък е най-големият удар по репутацията им до този момент.

Компаниите за кредитен рейтинг неотменно присъстват във финансовите и икономически новини през последните месеци. Техните оценки се превърнаха в основен двигател на глобалните пазари, с което си навлякоха критики на политиците по света. Докато приносът им за ескалацията на дълговата криза в САЩ през 2008 г. обаче е безспорен, не може да се каже еднозначно дали със своите действия те отразяват реално дълговата криза в еврозоната или я задълбочават, внасяйки ненужна паника, коментира "Файненшъл таймс".


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

5 коментара
  • 1
    volange avatar :-|
    volange

    "Правителствата могат да си възвърнат доверието на инвеститорите, като си балансират бюджетите и наложат необходимите структурни реформи. Вместо това обаче те решават да накажат хората, които изтъкват очевидното."
    Именно!!!

  • 2
    volange avatar :-|
    volange

    Друг е въпроса до колко има общо оценката с "договарянето" ....

  • 3
    s.pavlov avatar :-|
  • 4
    ken.gu.ru avatar :-(
    ken.gu.ru

    Да интересна книга,но малко скъпа.Струва ми се малко оневиняващо обаче това "психопати",в смисъл че дори и да са хора лишени от "емпатия" и "чувствителност",те далеч не са лишени от здрав разум.Аз по-скоро бих го нарекъл "престъпност" и то на едро,ако щете срещу човечеството,но когато става въпрос за много пари,законите са от тълкувателен характер,питайте Елиът Спитцър.За бога,доста от хората тук във форума се държат като психопати,говорейки само за цифри и проценти сякаш тези неща са по-важни от човешкия живот.В капитализма е проблема,в системата,в нерегулирания капитализъм,който поставя печалбата над обществения интерес и прави хората зверове а като единствен акон,закона на джунглата

  • 5
    s.pavlov avatar :-|
    Tor

    Това което описваш приятелю се нарича морал и основни човешки ценности , хуманизъм , филантропия , човещина , и колко още подобни думи могат да се наредят . Имам да добавя само едно нещо като коментар - в теорията на Дарвин тези всички понятия нямат място .
    Естествения отбор дава превес на по силния ,бруталния и жестокия , и това става основа за човешкото разбиране че Резултатът легализира средствата .
    Поне такава е схемата за повечето същества на тази планета . Не само в този форум .
    на повечето същества им е достатъчно да се самоопределят като оцеляващи и приспособяващи се . Съжалявам .


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK