Неразвиващи се икономики
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Неразвиващи се икономики

Неразвиващи се икономики

Защо нововъзникващите пазари забавят темпото и има ли риск от нов финансов срив

4860 прочитания

© reuters


Лошата новина е, че светът е пред риск от нов финансов срив - този път от развиващите се пазари. Добрата е, че все още има време той да бъде предотвратен. За това предупреждава последният доклад на МВФ за глобалната финансова стабилност, представен в началото на месеца.

Нововъзникващите икономики начело с Китай забавят темпото и с това един от двигателите на глобалния растеж се задавя. Същевременно нивата им на кредитиране и уязвимостта им към наближаващото вдигане на основната лихва в САЩ предизвикват опасения от финансов колапс.

Според Жозе Винялс, главен финансов съветник в МВФ, рискът от политическа нестабилност и рецесия в страни като Китай, Бразилия, Турция и Малайзия е само една от трите глави на змея, който може да отхапе 3% от глобалната икономика и така да я вкара в рецесия. Втората е натрупаният дълг и нестихналата криза в еврозоната. Третата се върти около нестабилността на пазарите на суровини, които "е по-вероятно да пренесат трусовете нататък, отколкото да подействат като буфер срещу шока", посочи Винялс при представянето на доклада.

Завихрящата се перфектна буря все пак може да бъде избегната, уверява управляващият директор на МВФ Кристин Лагард. Заслугата ще бъде най-вече на европейските икономики, които в последната година набират скорост. За да задържи темпото, еврозоната трябва да задълбочи банковия си съюз и да свие лошите кредити, възлизащи на 90 млрд. евро, препоръчва фондът. Необходимо е също да се създадат гаранции за пенсионните фондове и застрахователите в случай на напрежение. Тези мерки ще добавят 0.4% към глобалната икономика, която МВФ предвижда, че ще нарасне с 3.1% тази година.

Парадоксът е, че доскоро развиващите се страни бяха моторът на глобалната икономика, а развитите държави бяха източник на притеснения. Сега нещата се обръщат. До края на 2015 г. нововъзвникващите икономики ще пораснат общо с едва 4% - най-слабия им ръст от кризисната 2008 г. насам. Това се дължи най-вече на съпътстващите трусове от опита на Китай да се преориентира от износ към потребление. Китай, който сам формира 30% от общата икономическа активност на групата на развиващите се пазари, следва да действа внимателно, за да предпази себе си и другите в групата от срив.

За да стане подобно нещо, тези страни трябва да обърнат внимание и на дълга си, добавя Винялс. Корпоративните и банковите баланси само в най-засегнатите от последните пазарни трусове страни са натежали с допълнителни 3 трлн. долара дълг, деноминиран предимно в американски долари. Това ще създаде проблеми с финансирането му, когато и ако Федералният резерв на САЩ реши да сложи край на продължилата си десет година политика на евтино кредитиране.

"Ръстът се забавя за пета поредна година, след като суперцикълът на суровините и безпрецедентният кредитен бум са към края си", каза Винялс. "Това е изключително важно, като се има предвид огромният дял на развиващите се страни в глобалната икономика."

Третата вълна

Мнозина биха оспорили думите на Винялс, започвайки от самата концепция за суперциклите. Не и анализаторите от бившата му компания Goldman Sachs. Нещо повече, според тях забавянето в ръста на китайската икономика, трусовете в други развиващи се и нововъзникващи пазари, заедно със срива на цените на суровините и ниската глобална инфлация са само признаци на задаващата се трета вълна на глобалната криза.

Според проучване на Goldman Sachs тази вълна се корени в реакцията на световните икономики след първите две вълни. Екипът начело с Питър Опенхаймер твърди, че надигащата се трета вълна е просто част от суперцикъла на дълга. С този термин някои икономисти описват идеята, че определена суровина, в случая финанси, се покачва в продължение на десетилетия.

След първите две вълни централните банки по света намалиха лихвите си. В резултат инвеститорите се насочиха към развиващи се пазари като китайския. Сега, когато има признаци, че лихвите, особено в САЩ, ще се вдигнат отново, кредиторите и инвеститорите се готвят за излизане от развиващите се пазари.

Това е така, защото всеки намек или действие по посока качване на лихвите на развитите пазари вдига цените по инструменти като облигациите на тези страни. Това на свой ред кара инвеститорите да връщат парите си там, вместо да ги рискуват на развиващите се пазари, откъдето биха получили компромисна възвращаемост. Докато парите изтичат от рисковите страни, компаниите в тях все по-трудно ще могат да се финансират или да предприемат нови големи проекти. За тях това ще означава пресъхнало кредитирене и вероятен колапс, а за глобалната икономика - нов източник на тревога.

Индикатор на устойчивост

Апокалиптичните предвиждания на Goldman Sachs се базират на хипотезата за неочаквани сътресения. Трудно е да се отговори какво би станало с развиващите се пазари, ако се случи нещо изненадващо – например Фед вдигне лихвите твърде рано и твърде бързо или войната в Сирия ескалира още. Въпреки това изследователката от вашингтонския Centre for Global Development Лилиана Рохас-Суарес предоставя храна за размисъл. Още през февруари в доклад тя предложи модел, който предвижда кои развиващи се икономики са уязвими при резки глобални промени. За целта тя създава "индекс на устойчивостта". Той се основава на седем фактора. Това са балансът по текущата сметка като процент от БВП, съотношението между външния дълг – публичен и частен, към БВП, съотношението на краткосрочните външни заеми към валутните резерви, съотношението между фискалния баланс към БВП, съотношението на държавния дълг към БВП, отклонението на инфлацията от заложената цел, повдигнато на квадрат, и накрая – показател за финансовата стабилност, измерен през отпуснатите кредити.

Този индикатор трябва да показва колко задлъжняла е една страна, в каква степен разчита на финансиране отвън и какви сили има да се бори с пазарите при непредвидено влошаване на конюнктурата. Рохас-Суарес първо изготвя индикатор за 2007 г. В него се вижда ясната връзка между положителния индекс и доброто представяне на съответната държава в последвалата глобална криза. Например за 2007 г. Перу има индекс 0.39 най-вече заради бюджетния си излишък и ниския външен дълг. През 2008-2010 г. БВП на глава от населението в страната расте стабилно. В прибалтийските страни пък, които тогава имат значително по-висок външен дълг и големи дефицити, БВП се свива по време на кризата.

Индикаторът за 2015 г. изглежда различно. Балтийските страни очевидно са взели поука и сега са добре. Лошата новина е, че според този модел страни като Полша, Индия и България са много по-уязвими от третата вълна. Ако и когато тя се надигне.

Лошата новина е, че светът е пред риск от нов финансов срив - този път от развиващите се пазари. Добрата е, че все още има време той да бъде предотвратен. За това предупреждава последният доклад на МВФ за глобалната финансова стабилност, представен в началото на месеца.

Нововъзникващите икономики начело с Китай забавят темпото и с това един от двигателите на глобалния растеж се задавя. Същевременно нивата им на кредитиране и уязвимостта им към наближаващото вдигане на основната лихва в САЩ предизвикват опасения от финансов колапс.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

11 коментара
  • 1
    glog avatar :-|
    glog

    Очакванията за сериозно раздвижване и развитие на икономиките на държавите са нереалистични, просто защото причините, които се сочят като генератори на кризата, всъщност не са такива. Или са такива, но не те са най-големи генератори на кризисните явления.

    Всъщност основната причина за появата, стабилността и неотстранимостта на кризисните явления е изтъкната на двата последни форума в Давос: Това е процесът на сравнително бързото увеличаване на имуществената диференциация между бедни и богати, независимо дали става дума за държави или за социални групи в рамките на една държава. Нарастващата диференциация в доходите. Появата на онази нарастваща пропаст между бедни и богати, която води до намаляване на покупателните възможности на основната част от крайните потребители на пазара, което от своя страна генерира и поддържа кризисните процеси в икономиката.

    Наистина, според теорията, ако бизнесът увеличи относителната стойност на своите печалби, той ще има стимул да инвестира тези печалби, да разшири своята дейност, което от своя страна ще доведе до по-пълна заетост и до безкризисно развитие на икономиката. И ако спрем анализа до тук, както прави теорията, всичко ще изглежда О'КЕЙ. И би било излишно да се тревожим.

    За съжаление, за да прави инвестиции в разширяване на икономиката, освен свободни капитали, бизнесменът трябва да има и разширяващи се пазари. А същия онзи акт, с който се увеличават печалбите, а с това и свободните капитали на бизнесмена, води едновременно и до намаляване на доходите, а от там и на покупателните възможности на основната маса от крайни потребители. Това стеснява пазара и действа отказващо върху бизнесмена със свободи капитали по отношение на това, дали да инвестира или да не инвестира в разширяването на икономиката.

    Следователно, основния икономически принцип на неолиберализма създава такава обща организация и управление на макроикономиката, при която са възможни два антагонистични по посока процеса на развитие. Единият осигурява безкризисно и полезен за цялото общество развитие на икономиката, а другия води до постоянно възникващи стагнации, рецесии и кризи. И, между другото, до проблеми със свръхзадължеността. Проблемът е, кой от тези два възмижни процеса ще се реализира и защо?

    Няма начин в един коментар в рамките на един интернетфорум да бъде дадено обосновано решение на този двоен въпрос. Анализът показва обаче, че се реализира вторият. Макар в началото не само да е възможен, но понякога дори и да е задължителен един ограничен период, в който богатите държави вървят по пътя на безкризисното постъпателно развитие на икономиката и повишаването на покупателните възможности на всички социални групи в тях.

    Така че докато не спрат процеса на нарастването на пропастта между богати и бедни и дори докато не го върнат поне донякъде назад, държавите, чийто икономики са организирани на базата на основния принцип на неолиберализма, няма как да си осигурят безкризисно развитие на своите икономики. Техните икономики постоянно ще съ във или на границите на стагнацията, рецесията и кризата.

  • 2
    heliana avatar :-|
    Хелиана

    До коментар [#1] от "glog":

    Не знам кой ти е сложил двата минуса, но е жалко, че не са оценили коментара ти, защото той много добре описва състоянието на света днес.

  • 3
    selfmade avatar :-|
    selfmade

    До коментар [#1] от "glog":

    Съвремената икономика моделира Перпетум мобиле първи род. След определено ниво на глобализация, този модел не работи поради затваряне на системата и развиване на закон за запазване. Сега наблюдаваме един период на инерционно взаимодействие за концентрация и сепариране, при който отворилите се пазари се "опоскват", независимо дали ще се разглеждат като развиващи се, или не. Когато това приключи, емитирането на основна валута повече няма да върши работа и би трябвало да започнат чисто ентропийни процеси. Това ти го моделирам чрез Класическа термодинамика, щото тя е единствената теория без уравнение за движение на материалната точка. Нищо не се движи и не ти отвлича вниманието. Моята прогноза е обаче, че крайната фаза няма да настъпи, поради научно-техническа революция. Ако се докопаме, т.е. някои се докопат до почти безплатни енергии, което се и чака, най-напред ще гледаме повсеместна роботизация и производство само в най-напредналите страни и после ще настъпи ерата на Молекулярния инженеринг, на който струйните принтери са само предвестник. Да напомня, че там изпълнителното устройство е програмируем наноробот, който манипулира материята и правим не само злато, но и каквото си помислиш, примерно от лайна. Това проваля целия досегашен модел на развитие вкл. разделение на труда, финансии и пазар. Но когато настъпи, за него популацията е прекалено голяма и ще се нуждае от много съществена редукция. Във всеки случай, ако аз първи се докопам до това, ще си направя най-напред синтезатор на блондинки. Имам натрапчивото чувство, че някои общества инстинктивно усещат какво ги чака и затова някои бягат като хлебарки, а други са се юрнали да се трепят, като за последно!

  • 4
    pirocorp avatar :-|
    Piroman

    В статията има фактическа грешка: "Това е така, защото всеки намек или действие по посока качване на лихвите на развитите пазари вдига цените по инструменти като облигациите на тези страни."

    цените на облигациите и лихвата са обратно пропорционални т.е. ако лихвата се качи цената на облигацията пада!!! Покачването на лихвата на облигациите вдига ДОХОДНОСТТА (Yield) по тях не цената им...

  • 5
    heliana avatar :-|
    Хелиана

    До коментар [#3] от "selfmade":
    Има много неща, които не подкрепят мнението ти. Но вземи и само едно от тях - твоя генератор на бландинки. Негов еквивалент има и сега, наричат се надуваеми кукли и казват вече съвсем имитирали човешка кожа на докосване. Само дето тези, дето ги използват, са жалки мъжленца, които не могат да си осигурят истинска жена до себе си.Та и ти можеш да си ги разпечатиш, но това ще са надуваемите кукли на новото време и с тях ще се чувстваш толкова щастлив и горд, колкото сегашните притежатели на надуваеми кукли. За късмет природата ни предпазва от самите нас и не би позволила развитие, водено от хора без умения за социално общуване и с инфантилни представи за света. А ако случайно се случи това и те застанат на върха, дните на човечеството доста бързо ще бъдат преброени.

  • 6
    glog avatar :-|
    glog

    До коментар [#2] от "Хелиана": ≪Не знам кой ти е сложил двата минуса, но е жалко, че не са оценили коментара ти, защото той много добре описва състоянието на света днес≫.

    Благодаря!

    Минуси обикновено ми слагат храта, които отричат всичко, което им се предлага като птеория или като обяснение, ако не си признат за гений и ако то противоречи на това, което те си мислят, че знаят. Нормално е!

  • 7
    glog avatar :-|
    glog

    До коментар [#3] от "selfmade": ≪Съвремената икономика моделира Перпетум мобиле първи род.≫

    à è ѝ ò „″ –

  • 8
    glog avatar :-|
    glog

    До коментар [#3] от "selfmade": ≪Съвремената икономика моделира Перпетум мобиле първи род.≫

    Selfmade, много си се задълбочил в аналогии, които са излишни. Моделът, колкото и да е добър, все пак е модел. И изисква двойна интерпретация: При създаването на модела и при прилагане на получените резултати обратно за реалността, която изучаваш. А всичко това тук е излишно, защото това, което се изучава, може да се изучава пряко, без да се преминава към аналогии.

    Вярно е, че неолибералната теория започва вече да не съответства на реалния свят, за който се отнася. Но това става не поради някакви си там перпетуммобилета, за които не бях чувал или чел вече около 65 години, а защото прилагането на теорията променя реалността, за която се отнася, докато самата теория е превърната в парадигма (теория, която е сакрализирана и не се променя, докато не бъде разрушена, въпреки нейното противоречие с реалността), която, като всяка парадигма, става догматична и не се ппроменя. Така теорията престава да съответства на това, което изучава, защото нейното прилагане го е променило и то не е вече същото, каквото е било, когато парадигмата е била създадена.

    Това може да се случи във всяка наука. Нещо повече, създателят на теорията за парадигмите, Т.Кун, твърди, че това задължително стъва във всяка наука, което според мен е спорно. Но след Маркс то вече става като че ли задължително за теориите, които се отнасят за това, как трябва да бъдат управлявани човешките общества. Тоест, такива парадигми са теориите за комунизма, за фашизма, за нацизма и сега за неолиберализма.

  • 9
    selfmade avatar :-|
    selfmade

    До коментар [#8] от "glog":

    Да, по-горе е дадох съвсем опростено и съвсем близко до разбиране. Напълно съм солидарен с теб, не е само върху парадигмите, това е и върху прогнозите. Може да го метрологизираме под наименование "време на живот", или "системен парадокс", ако решим да му правим количествена оценка. Т.е. кога ще се провали априорно вярна прогноза и т.н. А без модел не можем да минем, защото няма да можем да мислим. Самата мисъл работи в модел.
    Хелиана пък се обиди на сексуална основа. Я какво светло и бистро име, самото то за украшение. Аз, такова за блондинките от генератора за интериор. Примерно вместо картини в къщи. Не за друго! Иначе ще използвам репликатор. По-икономично е.

  • 10
    nikolai_petrov avatar :-|
    FanFan - la tulipe

    Много сложно говорите - човека е такова същество, което само или в група умее да променя средата, в която живее и да се развива в такава степен, че на практика единственото му ограничение е собственото му въображение. Това означава, че каквито и модели да са актуални в определен момент, то е сигурно, че те са временни и предстой нещо ново в по-малка или по-голяма степен, но в никакъв случай, модела не се повтаря идентично, а се изражда в нов модел. И това няма край, поради природата на човека, постоянно да се натиска за нещо ново, невиждано и нечувано.

    Тъ на въпроса, какво ще стане с развиващите се икономики, никой не може да прогнозира, защото всеки един човек, който е въвлечен в развиването им, със своят малък или огромен принос за процеса, не може да знае къде ще го отведе тази вродена нужда да открива постоянно нещо ново, невиждано и нечувано.

    Много умни хора са разсъждавали по въпроса и никой не е видя


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK