С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
15 май 2019, 12:17, 2389 прочитания

Инвеститорите бавно поемат контрола над германските компании

Скандалите с ръководителите на няколко водещи германски компании карат акционерите да изискват по-добро управление

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg
"Господин Бауман, какво сте направили с нашата Bayer?" - въпросът, поставен от Йоахим Крегел от Германската асоциация за защита на инвеститорите, беше един от десетките други емоционални атаки срещу главния изпълнителен директор на компанията Вернер Бауман на годишната среща на химическия конгломерат в края на април. Инвеститорите като Крегел обаче имат причина да бъдат ядосани. Цената на акциите на германската група e спадналa с 37%, след като през юни миналата година придоби американския агрохимически гигант Monsanto в сделка за 63 млрд. долара.

Гневът на инвеститорите подхранваше бунт, който е прецедент в германската корпоративна история. За пръв път акционерите гласуваха вот на недоверие на ръководство на компания, част от индекса DAX. "Инвеститорите в Германия традиционно са склонни към компромис и избягват конфликти. Това е повратна точка в германската корпоративна история", каза професорът по мениджмънт в Университета в Гьотинген Майкъл Волф.


Натискът върху компаниите

В много отношения Bayer е специален случай. Миналия август американски съд реши, че Monsanto не е предупредила за предполагаеми рискове от причиняване на рак от хербицида си Roundup. Оттогава 30 млрд. долара са изтрити от пазарната капитализация на компанията.

Това не е единствената германска компания, която бива наказана от фондовия пазар. Deutsche Bank е преживяла редица разследвания, понижаване на рейтинга и ожесточена конкуренция от страна на съперниците й от Wall Street, като през последите 12 години цената на акциите на банката е спаднала с повече от 90%. Volkswagen все още се опитва да възстанови доверието на инвеститорите четири години след разкриването на дизеловия скандал.



Акциите на Wirecard, една от водещите европейски групи в областта на финансовите технологии, се сринаха по-рано тази година, след като се появиха твърдения за измама и фалшиво счетоводство в офиса на компанията в Сингапур. В страната обаче има и много национални шампиони, недокоснати от скандали - компании като застрахователите Munich Re и Allianz, софтуерният гигант SAР, както и т.нар. Mittelstand (малки и средни фирми, представляващи основния дял от производствената база на Германия).

Корпоративните кризи обаче стават все по-чести. Акционерите, изглежда, са много по-малко склонни на толерантност към лошото управление на компаниите. Това е културна промяна, която бавно се развиваше през последното десетилетие, но сега се разгръща с пълна сила. Акционерите са все по-склонни да изразяват своите притеснения в пресата, чрез директни разговори с ръководството или с поведението си на общите събрания.

Компаниите в Германия имат двустепенна система на управление, съгласно която управителният съвет, който отговаря за ежедневната дейност, се наблюдава от надзорен съвет от представители на инвеститорите и служителите. Акционерите често критикуват начина, по който висшите ръководители на германските компании се придвижват безпроблемно към работни места в надзорните съвети. Главният финансов директор на Volkswagen по време на скандала с емисиите Ханс Дитер Пош например беше назначен за председател на надзорния съвет през 2015 г. На годишната среща на акционерите през 2016 г. един инвеститор нарече Пош "олицетворението на конфликта на интереси". Надзорните съвети се превръщат в инструмент на ръководството и в резултат на това двустепенната система не предоставя на германските компании защита, каквато е гарантирала преди.

Акционерите вече разтърсваха германския корпоративен пейзаж още преди общото събрание на Bayer в края на април. Миналата година инвеститорите активисти Cevian Capital и Elliott Management успешно накараха германския конгломерат Thyssenkrupp да се раздели на две компании. Проблеми на върха има и в Deutsche Börse, чийто председател Йоахим Фабер каза миналата седмица, че ще се оттегли по-рано. Той беше подложен на натиск от страна на акционерите заради случая с търговия с вътрешна информация, извършена от изпълнителния директор на компанията Карстен Кенгетер.

Активни акционери

Активността на акционерите има сравнително кратка история в Германия. Страната отдавна е доминирана от системата, известна като Deutschland AG, която представлява сложна мрежа от кръстосани дялови участия между банки, застрахователи и големи индустриални компании и която отчасти е била предназначена да защити германските корпоративни "бижута" от хищници. Това доведе до ситуация, в която в един момент директорите на Deutsche Bank имаха повече от 135 позиции в надзорни съвети в други дружества. Моделът Deutschland AG подтикна акционерите да възприемат идеята, че големите корпоративни решения се взимат зад затворени врати от малка група вътрешни лица, често в сътрудничество с политици.

Това обаче постепенно се променя от началото на века. Решението от 2001 г. за премахване на данъка върху капиталовите печалби при продажбата на кръстосани дялови участия предизвика вълна от корпоративно преструктуриране, докато нов кодекс за управление строго ограничава броя на местата в управителните съвети, които отделните лица могат да заемат. Компаниите се адаптираха към международните норми за финансово отчитане и възприеха стимулиращи пакети за своите мениджъри. С навлизането на повече международни инвеститори на германския пазар принципът на максимизиране на акционерната стойност започна да се утвърждава. Според EY 54% от акциите на компаниите от индекса DАX са вече в чужди ръце. В случая с Bayer това число достига 74%.

Въпреки това някои критици смятат, че все още има място за подобрение. "Много от председателите на германски компании са все още корпоративни титани, които не са отворени за разглеждане на интересите на акционерите, или поне не до такава степен, каквато е необходима", казва Томас Швепе, бивш банкер на Goldman Sachs.

Все пак акционерите не се отказват от борбата си за повече влияние. Някои искат правото да одобряват големи сделки за сливане и придобиване. "Когато една компания предприема трансформационни сделки, акционерите трябва да бъдат помолени да дадат съгласието си. Особено когато става въпрос за сделки, които променят значително бизнес модела", смята анализаторът от Allianz Global Investors Кристоф Бергер.
  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

05 ноември 2019
София Ивент Център

Конференция The Future of Retail


Ранна регистрация до 21 октомври.

Как ще изглежда ритейл секторът през следващите 5 години и какви са възможностите за нови пазари пред местните търговци?
Водещи лектори от България и чужбина ще представят своите отговори по време на ежегодния форум на Капитал, посветен на ритейл бизнеса.

Още акценти в програмата:


  • Нови технологии и дигитализация
  • Тенденции в ритейл маркетинга
  • Клиентско поведение и преживяване
  • Устойчива и екологична търговия
  • Синергия между физическите и онлайн магазини
  • Иновации в търговските пространства

Конференция The Future of Retail Запазете билет

Прочетете и това

Стартиращи компании могат да кандидатстват в програмата на OTP Bank Стартиращи компании могат да кандидатстват в програмата на OTP Bank

Крайният срок е 22 ноември, а обучението започва в началото на март

21 окт 2019, 447 прочитания

Екип на Евгени Ангелов и Елвин Гури ще управлява мецанин фонд за 55 млн. евро Екип на Евгени Ангелов и Елвин Гури ще управлява мецанин фонд за 55 млн. евро

Новата структура ще предоставя алтернатива на банковия кредит за малки и средни предприятия

21 окт 2019, 648 прочитания

24 часа 7 дни
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Компании" Затваряне
Vodafone намалява дивидентите си с 40% заради високите разходи за 5G мрежата

Британската телеком група се сблъсква с високи разходи заради изместения фокус върху 5G мрежата

Още от Капитал
Rifiniti отскочи на глобално ниво

Българско-американският стартъп е купен от FM:Systems - един от световните лидери в мениджмънта на работното пространство

Балканска телекомуникационна компания

Новият собственик на дружеството ще бъде оценената на 2.6 млрд. евро регионална телеком и медийна група United Group

Втори опит: Келнер взима bTV

Фондът на чешкия бизнесмен PPF е съвсем близо до сключването на сделка за целия бизнес на американската компания CME

Да сготвиш Боби Михайлов

Как расистките изстъпления на агитките, които властта използва за собствена употреба, свалиха президента на БФС и отекнаха по света

20 въпроса: Даниела Костова

Тя претворява различни житейски ситуации в работата си като художник, а най-амбициозният й проект беше реализиран това лято във Виена

Книга: Олга Токарчук - "Бегуни"

Една от ключовите книги на полската писателка, която получи Нобелова награда за литература

X Остават ви 0 свободни статии
0 / 10