Заплатите в богатите страни растат

Какво означава това за икономическото възстановяване

Shutterstock
Shutterstock    ©  Shutterstock
Shutterstock
Shutterstock    ©  Shutterstock

Неотдавна редовните коментатори натрапчиво проверяваха последните статистически данни за случаите на COVID-19. Сега правят същото с числата за инфлацията. Потребителските цени в САЩ са се повишили с 5.4% за годината до септември според данни, публикувани на 13 октомври, надхвърляйки прогнозите на икономистите. Проучване на Федералния резерв в Ню Йорк от предишния ден показва малък ръст в очакванията на потребителите за инфлацията. В своя доклад за световната икономика, който излиза през половин година, МВФ предупреди, че перспективите за инфлация са "с висока степен на несигурност". Растящите разходи за енергия ще доведат до повишение на потребителските цени в краткосрочен план. Възнагражденията също се увеличават, тъй като нажеженото търсене се сблъсква с недостиг на работна ръка. Възможно ли е това да стимулира още по-голямо покачване на цените?

Когато COVID-19 удари за първи път, повечето анализатори очакваха шефовете да орежат бонусите и годишните повишения или дори да намалят основните заплати, както направиха след световната финансова криза през 2007 - 2009 г. Въпреки че ръстът на заплатите умерено се забави в началото на пандемията, тази тенденция скоро остана в миналото. Консултантската фирма Oxford Economics установява, че заплащането в богатия свят расте с темпове доста над средните преди пандемията. Ускоряването на показателя за един зает в ОИСР, клуб на предимно богати страни, е също толкова интригуващо (виж графиката).

Данните за заплатите по време на пандемията понякога бяха подвеждащи. При затварянията нископлатените работници в сферата на услугите например отпаднаха от работната сила, което имаше повишаващ ефект за измерваното от статистиците средно заплащане. Въпреки това увеличението, изглежда, е било по-силно, отколкото влиянието на икономическия спад. Банката Goldman Sachs създаде "тракер", който коригира изкривяванията, причинени от пандемията. Основният ръст на заплатите, с около 2.5% в групата на големите икономики на Г-10, е толкова бърз, колкото и през 2018 г.

Гореща тема

Не е учудващо, че заплащането се превърна в гореща тема в корпоративния свят. На 6 октомври Bank of America увеличи минималната си работна заплата в цялата компания с 5%. Amazon вече може да се похвали с позиции в транспорта и пакетирането, за които плаща по 22.50 долара на час в САЩ, което прави исканията на левите активисти за федерална минимална заплата от 15 долара да изглеждат като отживелица. Индекс, изготвен от Goldman, показва, че цените на акциите на американските компании с най-силно нарастващи разходи за труд са спаднали с 4% от май, въпреки че общият фондов пазар е 7% нагоре. Дори шефовете в Германия, отдавна привикнали на примирени профсъюзи, сега срещат искания за повишение.

Някои работници са по-облагодетелствани от други. Анализ на The Economist на данни за заплатите по индустрии във Великобритания показва, че годишният растеж варира два пъти повече, отколкото преди пандемията. Заплатите в секторите на хотелиерството и ресторантьорството, които изпитват затруднения с привличането на работници, са се увеличили с 8% през юли на годишна база; увеличението в производството е по-скромно. В САЩ заплатите на най-нископлатените 25% от работниците растат със 70% по-бързо в сравнение с най-високоплатената една четвърт (виж графиката).

Основното заплащане нараства около три пъти по-бързо в англосаксонските страни, отколкото в континентална Европа. Това може да се дължи на факта, че страни като САЩ и Канада разчитат повече на ориентираните към потребителите индустрии, които изпитват най-големия недостиг на работна ръка. А Франция и Италия, където годишният ръст на заплатите е под 1%, вероятно не са изправени пред същата имиграционна криза като Великобритания, която напусна ЕС, или Австралия и Нова Зеландия, които затвориха границите си, за да се предпазят от ковид-19.

Ефектите

Само преди няколко години икономистите оплакваха слабия ръст на заплатите. Вероятно изглежда заядливо, че не бързат да отворят бутилка шампанско сега, когато се случва обратното. Възнагражденията обаче може да се повишат по различни причини, някои по-благоприятни от други. За дадено ниво на производителност по-високите заплати трябва да се проявят по един от двата начина: като по-висока инфлация или като по-голям "дял на труда" от БВП.

Да вземем първо инфлацията. По-скъпата работна ръка може да принуди шефовете да повишат цената на продуктите си. В най-лошия случай по-високата инфлация би могла да неутрализира всяко номинално увеличение на заплатите, оставяйки работниците в не по-добро положение от преди (и може би ще ги насърчи да настояват за още). Американските реални заплати растат на месечна база, но остават по-ниски от преди година.

Повечето компании от S&P 500 защитават маржовете "като предават повишаването на цените на потребителите"

Някои фирми, изглежда, нямат против да прехвърлят на потребителите по-голямата сметка за заплатите. При неотдавнашно изявление за финансовите резултати директорът на Domino's Pizza обсъди как фирмата може да компенсира повишаването на заплатите (по-скъпи пици маргарита вероятно са на път). Повечето компании от S&P 500 защитават маржовете, "като предават повишаването на цените на потребителите", казва Goldman.

Други фирми обаче могат да поемат по-високите заплати, като се примирят с по-ниски печалби. Това би променило разпределението на икономическия пай, увеличавайки "дела на труда" или дела на БВП, изплащан на работниците като заплати. Анализът на The Economist показва, че делът на труда в страните от Г-7 се е увеличил с около 1 процентен пункт от началото на пандемията - това се равнява на около 400 млрд. долара допълнителен реален доход за домакинствата всяка година.

Какво означава това за цялата икономика? Голяма тема за дискусия сред икономистите е дали делът на труда преди ковид-19 е намалял или не. Изглежда най-вероятно делът да е спаднал в САЩ, така че възстановяване може да е добре дошло. Но непрестанно нарастващ дял на труда би бил притеснителен: той би намалил печалбите на компаниите и по този начин инвестициите, които са от решаващо значение за осигуряване на дългосрочен икономически растеж.

Има и друга възможност с по-щастлив изход. Ако производителността се повиши, тогава ръстът на заплатите не е задължително да причинява продължителна инфлация, нито да увеличава дела на труда. Вместо това икономическият пай би станал по-голям за всички.

Някои данни сочат, че работниците с по-малко правят повече. Фирмите инвестират в нови технологии, за да посрещнат новите изисквания, особено в онлайн търговията. "Хибридната" работа може да бъде по-ефективна, отколкото всеки да е в офиса през цялото време. Статистиката за производителността е дори по-мъглява от тази за заплатите; но от третото тримесечие на 2020 г. продукцията на едно заето лице се е увеличила в 25 от 29-те богати държави, за които са налични данни.

Повишаването на заплатите, изглежда, е отражение на редица икономически сили под повърхността и не е необходимо да се подхранва изцяло от инфлацията. Но прогнозирането на цените е също толкова трудно, колкото прогнозирането на броя на случаите на COVID-19. Едно е ясно: ако нарастването на заплатите продължи, последиците ще са дълбоки.

2021, The Economist Newspaper Limited. All rights reserved