С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
15 юни 2017, 11:43, 3410 прочитания

Сделки на по-бавни обороти

Сливанията във фармацевтичния сектор намаляха поради по-голямата несигурност и нови регулации в САЩ

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg
Този текст е част от специалното издание на "Капитал" Здраве. Още текстове по темата може да откриете тук.
Възстановяване на глобалния пазар на M&A
През последните години световният M&A пазар се възстановява след спада по време на кризата. Според данните на анализаторската компания обемът на сделките през 2016 г. е бил 3.2 трлн. долара (броят им е бил около 17 хил.). Миналата година е била третата най-добра от 2007 г. насам въпреки политическите сътресения от референдума за Brexit във Великобритания и победата на Доналд Тръмп на президентските избори в САЩ. Все пак резултатите през миналата година са с 15% по-слаби от 2015 г., когато обемът им достигна рекордните за последните десет години 3.96 трлн. долара. От началото на глобалната криза през 2008 г. глобалните сделки не са надхвърляли 2.4 трлн. долара до 2014 г., като през 2009 г. спадат до 1.7 трлн.

Затягане на регулациите и по-голяма несигурност – такава беше средата, в която фармацевтичните компании сключваха сделки през отминалата година. Това кара мениджърите да бъдат по-предпазливи при вземането на решения за сливания и придобивания
(М&A), а по-всичко личи, че тази ситуация ще се запази в близко бъдеще. Фармацевтичната индустрия е една от малкото, които са придобили сегашния си вид благодарение на M&A, а бумът на сделките при производителите на лекарства е впечатляващ. Компаниите в сектора са изхарчили внушителните 2.4 трлн. долара за M&A през последните десет години. За този период секторът е бил отговорен за 9% от глобалните сделки, пресмятат от Merger market. След силните 2014 и 2015 г. с обем съответно 380 и 392 млрд. долара през миналата година беше отбелязан отчетлив спад – 274 млрд долара., най-вече поради свиване на пазарите в САЩ и Канада.

Ефектът от президентските избори в САЩ


Миналата година започна повече от добре за фармацевтичния бизнес, след като през първите четири месеца бяха сключени няколко големи сделки, а общата им стойност беше 121 млрд. долара. Тенденцията обаче беше обърната, след като САЩ въведоха мерки за ограничаване на придобиванията, позволяващи избягване на данъци чрез преместване на корпоративните централи в други държави, и затегнатите регулации доведоха до редица прекратени сделки. Към това трябва да се добави и политическата несигурност от президентските избори в САЩ, където и двамата кандидати – Доналд Тръмп и Хилъри Клинтън, взеха на мушка производителите на лекарства поради високите цени на лекарствата. Това се отрази на акциите на компаниите, като секторният индекс на NASDAQ - Biotech Index, загуби 20% през годината. Това очаквано се отрази на M&A активността, и особено на т.нар. мегасделки, което пък доведе до намаляване на стойността на придобиванията за 2016 г., показват оценките на консултантската компания EP Vantageр, част от Evaluate Group.

Най-големите сделки не са много, а за над 30 млрд. долара е сключена само една – Shire придоби американската Baxalta. Другата по-голяма сделка е купуването на производителя на лекарства срещу рак Medivation от Pfizer, след като пребори конкуренцията на Merck, Gilead и Sanofi.

Големите фармацевтични компании в САЩ очакват сериозни промени в сектора, след като Доналд Тръмп беше избран за президент. В кампанията си той обеща да промени здравеопазването в страната, но усилията му засега удрят на камък, след като Конгресът не гласува неговата здравна реформа. Главният изпълнителен директор на AstraZeneca Паскал Сорио предупреди, че няма изгледи в близкото бъдеще да се вдигне напрежението върху сектора, което води до по-високи цени на лекарствата. "Никой не знае как точно ще изглеждат нещата след време, но е нормално да очакваме сериозни промени в бизнеса", коментира той след встъпването в длъжност на Тръмп. "САЩ винаги са били страна, която помага на иновациите и новите методи в медицината. Надяваме се това да не се промени, но също така знаем, че напрежението върху нас ще бъде силно още известно време."



Ограничаване на данъчни сделки

Ако здравната реформа на Тръмп все още очаква да събере необходимата подкрепа, по-строгите регулации при сделките, въведени от предшественика му Барак Обама, дадоха бърз резултат. На практика мерките за ограничаване на придобивания в САЩ, които позволяваха да се избягват данъци чрез преместване на корпоративните централи в други държави, доведоха до редица прекратени сделки. Сред тях беше и най-голямата, обявявана в историята на фармацевтичния сектор. В началото на април 2016 г. Pfizer обяви, че се отказва от сливането с базираната в Ирландия Allergan на стойност 160 млрд. долара. Решението на ръководството на американската компания беше отговор точно на обявените от администрацията на тогавашния президент Барак Обама мерки. Сделката с Allergan щеше да позволи на Pfizer да избегне плащане на данъци в САЩ върху паричните резерви от 128 млрд. долара, съхранявани в чужбина.

Новите правила не забраняват директно сделки, позволяващи прехвърляне на централата след сливане с чуждестранна компания. Но поставят условия, които трудно могат да се изпълнят. Въвеждането на новите мерки обаче дава ясен сигнал за намерението на държавата да противодейства на тези практики. А на фона на протекционистичната политика на новия американски президент може да се предположи, че подобни сделки ще се сключват по-рядко, поне в близко бъдеще.

Условията за придобивания продължават да са добри

Въпреки промяната на средата сделките не само във фармацевтичния сектор ще продължат. Обяснението се дължи на факта, че сливанията и придобиванията вече са важна част от устойчивата стратегия за растеж на компаниите. Вълната от консолидации е движена основно от желанието на големите компании да се разраснат в нови сфери, за да заменят спадащите приходи от лекарства, чиито патенти изтичат. Фед започна да повишава лихвите в САЩ, но те остават ниски в еврозоната, което е предпоставка за осигуряване на евтино финансиране. От друга страна, големите парични резерви на фармацевтичните компании също продължават да са фактор за развитието на бизнеса им.

Не трябва да се забравя фактът, че фармацевтичният сектор се отличава с високи разходи и рискове в разработката на нови продукти. Специалистите отбелязват, че през последните години намаляване възвращаемостта от разходите за изследвания и разработки и все по-трудно се намират лекарства с голям пазарен успех. Това също стимулира големите компании да придобиват конкуренти с обещаващи разработки.

Така че нормално е в дългосрочен план сливанията и придобиванията във фармацията и здравеопазването да продължат, дори и с цената на леко отстъпление и напасване към новите регулаторни условия.
Сривът на Valeant

Много хубаво не е на хубаво – тази поговорка с пълна сила важи за канадската фармацевтична компания Valeant, която за кратко време се превърна от водеща в заплашена от фалит. Само за ден през миналото лято акциите й изгубиха половината от пазарната си стойност, след като ръководството й призна, че може да изпадне в неплатежоспособност по дълга си от 30 млрд. долара. А през тази пролет инвеститорът активист Уилям Акман продаде целия си дял от компанията въпреки реализираната огромна загуба от над 3 млрд. долара. Действията му обаче успокоиха инвеститорите в неговата Pershing Square Capital, които вече бяха започнали да се тревожат поради натрупващите се загуби в портфолиото на инвестиционната компания. Когато през 2015 г. Акман купи 5.3% от акциите, фирмата изглеждаше в лошо състояние. Но действителната криза във Valeant дойде малко след влизането на Акман, с когото бяха свързани надеждите за възраждане на канадската компания.

Valeant се опитва да убеди инвеститорите си да не напуснат компанията, но това е трудна задача, защото компанията има дълг от над 28 млрд. долара. Той беше натрупан през годините на бившия изпълнителен директор Майкъл Пиърсън, който направи редица придобивания начело на компанията. Пиърсън превърна Valeant от малък производител на лекарства в една от най-големите фармацевтични групи със стратегия, която предвиждаше постоянен поток придобивания, по-малък бюджет за разработки и високи цени на лекарствата.

Стратегията на Пиърсън беше посрещната отначало с похвали от редица инвеститори, сред които и Бил Акман, който сравняваше фармацевтичната група с холдинга на Уорън Бъфет Berkshire Hathaway. Проблемите за Valeant след счетоводния скандал доведоха до срив на пазарната оценка на компанията от 90 млрд. долара през лятото на 2015 г. до едва 4 млрд. долара.

  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Прочетете и това

Магнезият – решаващият минерал за човешкото тяло 4 Магнезият – решаващият минерал за човешкото тяло

Около 85% от бременните и над 60% от общото население страдат от дефицит на магнезий

24 дек 2019, 11352 прочитания

Здравеопазването не е разход 1 Здравеопазването не е разход

България има нужда от система, способна да проследява, обобщава и анализира конкретните резултати от лечението на пациента

22 дек 2019, 2414 прочитания

24 часа 7 дни
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Здраве" Затваряне
Топ 10 на фармацевтичните компании в България

"Капитал" попита регионалните мениджъри и изпълнителните директори каква беше изминалата година за управляваните от тях компании и как се промени бизнеса им в България и на глобално ниво

Още от Капитал
Най-печелившите взаимни фондове за 2019 г.

Българските инвестиционни схеми реализираха много успешна година, а чуждите борси са основният източник на печалби

По Scala-та на добрия вкус

Как домашните рецепти за сладки и соленки на Калина Иванова се превърнаха в продукти за масовия пазар

В търсене на новия FAANG

Технологичните гиганти ще останат доминантен фактор на пазарите, но наред с тях в потенциални кандидати за фаворити на инвесторите могат да се превърнат и редица зелени компании

Поредното шоу на Ревизоро

Кариерата на новия министър на околната среда и водите в различните управления се движи между бутафория и лобистки поправки

Кино: "Бомба със закъснител"

Сексизъм, мълчание и опълчване във Fox News

20 въпроса: арх. Анета Василева

Част от платформата за архитектурна критика и публицистика WhАТА

X Остават ви 0 свободни статии
0 / 10